- 事件概述：大丰实业2024年全年营业收入18.43亿元，同比下降4.88%；归母净利润0.65亿元，同比下降36.03%。2025年一季度营业收入2.90亿元，同比增长0.23%；归母净利润3274.40万元，同比下降3.37%。公司拟每10股派送现金1.3元（含税）。
- 毛利率与费用率：2024年，文体旅科技装备收入同比下降22.72%，毛利率提升8.89pct；数字艺术科技业务收入同比增长18.14%，毛利率提升5.99pct；轨道交通装备业务收入同比增长99.95%，毛利率提升13.93pct；文体旅运营服务业务收入同比增长44.26%，毛利率提升13.65pct。费用率方面，销售费用率提升1.49pct至7.21%，管理费用率提升2.13pct至13.38%，研发费用率下降0.12pct至5.65%，财务费用率下降2.50pct至-2.79%。经营活动产生的现金流量净额同比下降37.53%，主要因税费返还减少。
- 文体旅运营业务：2024年收入2.62亿元，同比增长44.26%，毛利率40.88%，同比提升13.65pct。公司运营20余个大剧院及文体旅综合体，整合周边文化产业，孵化当地文化业态。运用5G、AR/VR、AI等技术打造沉浸式体验空间，多个项目入选国家级试点和优秀案例。
- 创新业态探索：2025年4月，公司与智元机器人成立合资公司，共同开发文娱体旅商场景需求的人形机器人项目。大丰持股85%，智元持股15%，打造全国首个“整机企业+文娱体旅商应用场景服务商”生态。大丰提供场景入口及数据资源，智元提供具身智能技术及产品。
- 投资建议：维持“增持”评级。调整2025-2027年营收预测至19.60/20.87/22.18亿元，归母净利润预测至1.42/1.66/1.79亿元，EPS预测至0.35/0.41/0.44元，对应2025年5月21日收盘价PE分别为31、27、25倍。公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值合理。
- 风险提示：国家重大项目执行风险、市场竞争风险、下游行业投资增速放缓风险。
