公司信息更新报告：文体旅运营迈过爬坡期，在手订单有望支撑重回增长

2024年公司实现收入18.43亿元（-4.9%），归母净利润0.65亿元（-36%），其中Q4收入6.76亿元（+191%），归母净利润0.12亿元（-152%）。主要受地方财政支出压力、工建项目交付不及预期、信用减值增加及费用端投放加大影响，但公司通过压减高风险项目、优化订单结构，收入端逐季恢复。2025Q1收入2.9亿元（基本持平），归母净利润0.33亿元（-3.37%）。

分业务看，文体装备（-22.72%）、数艺科技（+18.14%）、轨道交通（+99.95%）、文旅运营（+44.26%）分别实现收入10.72/2.72/2.12/2.62亿元。公司持续推进“创新科技+运营赋能”模式，文体旅运营项目达20余个，宋韵文化演艺IP《今夕》实现异地复制。各业务毛利率分别提升8.9pct/6.0pct/13.9pct/13.7pct。费用端高举高打，销售/管理费用分别增长20%/13.1%，研发费用下降6.78%。2025Q1三项费用率分别增长1.4pct/2.1pct（研发下降3.1pct），员工薪酬/营销支出显著增加。经营活动现金流净额达0.45亿元（+416%），应收账款及票据小幅降低。

在手订单充足，2024H2至今中标10个项目，订单金额8.04亿元（占2024年收入44%），带动2025Q1合同负债达4.68亿元（+65%）。公司与智元机器人成立合资公司开发文娱体商场景人形机器人，有望贡献新增长极。

盈利预测下调：2025-2026年归母净利润预计1.25/1.90亿元（前值2.04/2.50亿元），yoy+93.2%/+52.4%，EPS 0.29/0.44元，对应PE 39.4/25.9倍。新增2027年预测2.57亿元（+35.1%），EPS 0.59元，PE 19.2倍。维持“买入”评级，看好低基数下业绩修复及文旅运营转型。