宏源棉花周报：外棉跌至低位，郑棉有望企稳
宏源棉花周报—外棉跌至低位，郑棉有望企稳 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：外棉跌至低位，郑棉有望企稳 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周国内棉花大幅下跌，ICE棉花率先领跌，棉花需求不强而ICE棉花仓单大幅增加，期货价格下跌带领全球棉花价格下挫。2、ICE棉花：上周ICE棉花仓单迅速增加，需求面没有改善，基金不断减仓让期货价格下跌。另外，美国短期内还可能加息的预期，以及原 棉花 油期货价格下跌，都给了棉花压力，价格已经跌至80美分附近。3、郑棉：国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花终于难以承压，内外棉花价差再次倒挂，国内棉花优势不再。4、操作建议：ICE棉花已经跌至了80美分历史附近，仓单对于期货价格打压接近尾声；国内棉花价格处于相对低位，虽然棉花需求平淡， 已经消化大部分外 但资源在逐步减少，并不支持棉花价格继续下跌。短期来看，棉花震 盘利空， 荡整理的概率较大。 有望企稳反弹 ICE棉花持续下跌 •上周ICE棉花仓单迅速增加，需求面没有改善，基金不断减仓让期货价格下跌。另外，美国短期内还可能加息的预期，以及原油期货价格下跌，都给了棉花压力，价格已经跌至80美分附近。 国内棉花补跌 国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花终于难以承压，内外棉花价差再次倒挂，国内棉花优势不再。 1-9月差价有扩大趋势 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。 基差逐步走弱 •现货价格小幅下跌，而期货价格跌幅较大，基差再次走强；历史规律方面，基差在5月份之前都在走弱。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量与消费均下调，报告偏空 美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整；23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，全球23/24年度棉花进口上调15.2万吨，其中中国进口上调28.3万吨至309.2万吨，全球出口上调15.3万吨，全球期末库存下调5.8万吨。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-04 112.92 112.82 43.97 83.08 73.64% 0.1 2024-03 112.96 112.94 43.26 83.34 73.79% 0.02 美国 2024-04 12.1 1.75 12.3 2.5 142.86% 10.35 2024-03 12.1 1.75 12.3 2.5 142.86% 10.35 中国 2024-04 27.5 38 -14.2 41.05 108.03% -10.5 2024-03 27.5 37.5 -12.9 40.25 107.33% -10 巴西 2024-04 14.56 3.3 11.7 5.33 161.52% 11.26 2024-03 14.56 3.3 11.2 5.83 176.67% 11.26 印度 2024-04 25.5 24 2.1 12.22 50.92% 1.5 2024-03 25.5 24 2 12.32 51.33% 1.5 巴基斯坦 2024-04 6.7 9.5 -3 1.63 17.16% -2.8 2024-03 6.7 9.8 -3.4 1.75 17.86% -3.1 7 全国棉花销售率64% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年4月18日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月18日，全国加工率为99.8% ，同比增长0.5个百分点，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为 64.3%，同比下降13.2个百分点，较过去四年平均值下降6.9个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至4月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.2万吨，同比减少80.9万吨 ，较过去四年均值减少16.2万吨，累计加工皮棉589万吨，同比减少79.8万吨 ，较四年均值减少15.6万吨。累计销售皮棉379.4万吨，同比减少140.5万吨，较过去四年均值减少54.3万吨。 3月进口棉花数量大增 海关总署数据显示，中国3月棉花进口量为398915.60吨，环比增加35.00%，同比增加450.55%。当月巴西为最大进口来源地，当月从巴西进口棉花166896.72吨，环比增加19.81%，同比增加945.27%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 3月我国棉纱进口量同比增加35.2% •据海关统计数据，2024年3月我国进口棉纱线约19万吨，环比增加约8万吨，同比增长约35.2%。 •2024年1-3月我国进口棉纱线约42万吨，同比增长约45.9%。 •2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉纱线约108万吨，同比增长约80%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 进口纱亏损减少 因国际棉花价格在上周不断下跌，国际棉价反而比国内价格低1500元以上，因此进口棉纱亏损减少。 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 2024-04-08 2024-03-08 2024-02-08 2024-01-08 2023-12-08 2023-11-08 2023-10-08 2023-09-08 2023-08-08 2023-07-08 2023-06-08 2023-05-08 -1,200.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 2024年3月份布产量同比减少 3月份布匹产量同比下降1.37亿米，降幅为4.4%。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 3月份纺织类、服装出口环比增长 •据海关统计，2024年3月我国出口纺织纱线、织物及制品103.838亿美元；2024年1-3月我国出口纺织纱线、织物及制品320.940亿美元，同比增长2.6%；2024年3月我国出口服装及衣着附件104.341亿美元；2024年1-3月我国出口服装及衣着附件338.164亿美元，同比增长1.4%； 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 3月份国内服装零售额同比略增 3月份零售额为851.20亿元，同比增幅为1.1%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 棉花商业、工业库存同比偏高 100 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 •棉花商业与工业库存处于高位。3月份国内棉花商业库存为485.94万吨，同比减少21.3万吨；工业库存为89.97万吨，同比增加20.36万吨。 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023 2020 2021 2022 2024 20232024202020212022 棉花下游需求变化：纺纱厂趁机补库 •纺纱厂原材料库存略增，棉纱库存维持低位 •棉花价格大幅下跌，而棉纱价格略跌，下游需求平淡，棉纺厂趁机购买棉花，棉纱库存保持在低位，截止4月19日棉花库存为27.3天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至23.8天。 3741 3236 31 27 26 2221 16 17 11 12 2023/1/62023/3/102023/5/122023/7/142023/9/152023/11/172024/1/192024/3/226 2023/8/252023/10/82023/11/172023/12/292024/2/72024/3/22 • 纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 2023/8/18 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 中国棉纺厂开工率略有下降 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 纯棉纱厂负荷率 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 越南纺纱厂开工率回落 棉花价格下跌，越南纺纱厂开工率回落。 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 2023/3/4 2023/4/4 2023/5/4 2023/6/4 2023/7/4 2023/
