宏源棉花周报：处于巩固底部中

宏源棉花周报—处于巩固底部中 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：底部基本探明，等待外盘回升 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周国庆节后第一周，外盘变化不大，市场并未有新鲜消息，中国9号发改委会议上推出的刺激经济措施令市场失望，棉花跟随其他大宗商品普跌。USDA在10月份报告中调低了美国棉花产量，但全球产量也小幅增加，数据偏空，棉花价格继续探底。 棉花 2、ICE棉花：上周ICE棉花缓慢下跌，主要原因是原油价格下跌与美元走强，需求并未明显改善，美国在11月份降息预期降低，棉花缓慢下跌寻找支撑。3、郑棉：国内棉花国庆节后高开低走，其他商品下跌在情绪上影响棉花价格，加上后来发改委的发布会低于市场预期，外盘也震荡下跌，新疆棉花已经进入收获期，并未出现去年那样抢收，现货价格也是平 震荡回落，等待外盘 稳滑落，价格在14000元附近遇到支撑，等待外盘回升。4、操作建议：13200元附近应该是本年底之前低点，14000元是强支撑，W底形态在技术面已经见底，但还需要从基本面好转来推动，预计要等待11月份国内棉花收购基本完毕，美国再次降息，宏观面继续好转，棉花才具备进一步上涨的动力，建议多单继续持有或等待得破14000元加仓多单。 企稳上涨 ICE棉花震荡下跌 上周ICE棉花缓慢下跌，主要原因是原油价格下跌与美元走强，需求并未明显改善，美国在11月份降息预期降低 ，棉花缓慢下跌寻找支撑。 缺少宏观面进一步刺激，郑棉跟随外盘走弱 国国内棉花国庆节后高开低走，其他商品下跌在情绪上影响棉花价格，加上后来发改委的发布会低于市场预期，外盘也震荡下跌，新疆棉花已经进入收获期，并未出现去年那样抢收，现货价格也是平稳滑落，价格在14000元附近遇到支撑，等待外盘回升。 5-1月差价趋于走弱 •5-1月价差趋于走弱，后期重新走强的概率不大，等待反弹后继续做空价差。 基差处于近几年高点，属于偏高水平 •期货价格走势较弱，新棉上市还需一段时间，现货偏紧，后期基差有望逐步回落。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 全球棉花继续处于过剩阶段10月份供需报告中，虽然调低了美国棉花产量，但全球棉花产量被小幅提高，消费量几乎无变化 ，产消差略微扩大。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-10 116.64 115.74 42.47 76.33 65.95% 0.9 2024-09 116.42 115.75 42.99 76.49 66.08% 0.67 美国 2024-10 14.2 1.8 11.5 4.1 227.78% 12.4 2024-09 14.51 1.9 11.8 4 210.53% 12.61 中国 2024-10 28.2 38 -9 36.24 95.37% -9.8 2024-09 27.8 38 -9.5 36.84 96.95% -10.2 巴西 2024-10 16.8 3.3 12.3 4.32 130.91% 13.5 2024-09 16.7 3.3 12.5 4.08 123.64% 13.4 印度 2024-10 24 25.5 1.3 9.7 38.04% -1.5 2024-09 24 25.5 1.3 9.67 37.92% -1.5 巴基斯坦 2024-10 5.7 9.6 -4 1.9 19.79% -3.9 2024-09 5.7 9.6 -4 1.9 19.79% -3.9 7 新棉采摘进度为30% •据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年10月10日，全国新棉采摘进度为29.9%，同比提高0.6个百分点，较过去四年均值提高4.8个百分点；全国交售率为60.7%，同比提高31.8个百分点，较过去四年均值提高8.3个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月10日，全国加工率为27.3% ，同比下降8.8个百分点，较过去四年均值下降4.3个百分点;全国销售率3为 0.9%，同比提高0.9个百分点，较过去四年均值提高0.7个百分点。 •按照国内棉花预计产量638.4万吨（国家棉花市场监测系统2024年9月份预测 ）测算，截至10月10日，全国累计采摘籽棉折皮棉191.1万吨，同比增加13.5万吨，较过去四年均值增加43.6万吨;累计交售籽棉折皮棉115.9万吨，同比增加64.7万吨，较过去四年均值增加35.2万吨;累计加工皮棉31.6万吨，同比增加13.1万吨，较过去四年均值增加7.1万吨;累计销售皮棉1.0万吨，同比增加1.0万吨，较过去四年均值增加0.6万吨。 8月进口棉花数量大幅减少 2024年8月我国进口棉花约15万吨，同比减幅14.3%（2022年8月、2023年8月我国棉花进口同比分别增长24.5%、155.78%）。2024年1-8月累计进口棉花215万吨，同比增长130万吨，增幅149.8%。进口棉花减少的原因包括：国际棉花大跌、内外价差缩窄，国内纺织品出口订单不足。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 8月我国棉纱进口量同比减少43.2% •2024年8月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约8万吨，减幅为43.2%；环比减少约为2万吨，减幅为15.38%。2024年1-8月累计进口棉纱101万吨，同比减少1.5%。 •棉纱进口量减少，国内价格比国际价格还便宜，国际订单减少。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 2024-09-25 国内棉纱价格因棉花价格上涨后回升，与进口棉纱差价缩窄。 2024-08-25 2024-07-25 C21S中巴内外价差 2024-06-25 进口纱亏损减小 2024-05-25 C32S中印内外价差 2024-04-25 2024-03-25 2024-02-25 2024-01-25 2023-12-25 2023-11-25 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2023-10-25 2024年8月份布产量同比略增 8月份布匹产量为26.53亿米，同比下降2.0%。2024年1-7月全国布产量139.83亿米，同比增加0.27%。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 8月份纺织类、服装出口同比一增一减 •据海关总署发布数据，2024年1月-8月，纺织服装累计出口1977.7亿美元，增长1.1%。8月份纺织品出口122.2亿美元，同比增长5.1%，环比增长5.8%；服装出口157.3亿美元，同比下降2%，环比增长3.1%。 2,235,414 1,735,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,235,414 1,249,774 735,414 1,049,774849,774 235,414 649,774 01-31 03-3105-31 07-31 09-3011-30 449,774 20202021 2022 2023 2024 249,774 01-31 03-31 05-31 07-31 09-30 11-30 20202021202220232024 8月份国内服装零售额同比略增 8月份零售额为707.80亿元，同比增加0.3%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 棉花商业、工业库存同比偏高 100 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 •棉花商业与工业库存处于高位。8月份国内棉花商业库存为214.68万吨，同比减少41.88万吨；工业库存为84.92万吨，同比增加6.08万吨。 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 2023 2020 2021 2022 2024 2020年2021年2022年2023年2024年 棉花下游需求变化：棉纱厂采购谨慎和顺价销售棉纱 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存大幅下降 •在近期棉花价格反弹情况下，棉纺厂却谨慎采购，以消耗原料为主，同时纺纱厂顺价销售棉纱，截止10月14日棉花库存日均为25.2天；棉纱库存持续下降，库存降低至18.6天。 41 50 4536 40 35 30 25 20 15 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 31 26 21 16 11 6 2024/3/82024/4/122024/5/102024/6/142024/7/192024/8/232024/9/27 中国棉纺厂开工率继续回升 •随着棉花价格企稳，纺纱厂利润稳定，开工率继续回升。 71 61 51 41 31 21 11 1 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 20202021202220232024 越南纺纱厂开工率略有下降 海外棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率略有下降。 101 918171615141312111 1 1 3 5 7 911131517192123252729313335373941 434547495153 20202021202220232024 2024/4/7 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/4/30 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 2024/6/28 2024/7/5 2024/7/12 2024/7/19 202