行情回顾
美豆盘面近期以高震荡为主，新作需求良好但种植不确定因素较多，旧作整体偏宽松。国内豆粕盘面偏强运行，价格稳定，豆菜粕价差震荡，近月价差缩小明显，菜粕需求良好。豆粕月间价差震荡，主要因后续供应压力考虑较多；菜粕月间价差偏强运行，近端性价比明显。
基本面
国际大豆市场总体偏空压力较明显：美国出口支撑有限，南美收获逐步推进产生供应压力。部分机构下调巴西大豆产量（南部南里奥格兰德州收获缓慢），但预计最终产量仍高位，巴西新作需求增量有限，出口量继续增加；巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷旧作压榨与出口明显增加，需求良好，供应偏紧；新作产量下降，天气扰动下供应减少。总体来看，国际大豆市场供需偏宽松，但宏观及后续需求不确定性较高。
国内现货供应偏紧，油厂开机率偏低，库存稳定。截止4月10日，油厂大豆实际压榨量143.62万吨，开机率39.55%，大豆库存515.42万吨（减幅2.01%，同比增加42.29%）；豆粕库存62.05万吨（减幅4.69%，同比增加113.6%）。菜粕需求一般，油厂开机率稳定，供应量低位，颗粒菜粕库存仍高。截止4月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存14万吨（减少2.8万吨），菜粕库存2.2万吨（增加0.2万吨）。
逻辑分析
美豆利多提振一般，旧作压力存在但新作基本面良好，整体价格支撑仍存。旧作月度供需报告调整幅度有限。南美市场有一定压力（阿根廷可能进入收获，巴西供应充足），但内陆压力向出口传导需时间，价格表现坚挺。国内豆粕受油厂开机率下行但后续供应压力较大影响，短期下行压力可能存在。国内菜粕跟随豆粕运行，基本面变化有限，近期菜籽供应增加但库存低，价格深跌压力有限，国际市场价格高位可能带动需求好转。预计菜粕有一定支撑，豆菜粕价差宽幅震荡。菜粕月间价差因性价比增加和库存有限，预计以震荡为主。
交易策略
单边：远月少量布局多单；套利：观望；期权：卖出宽跨式策略为主。
数据来源
银河期货，iFind
