2024年报及2025年一季报点评：业绩增长稳健，全牌照协同效应显现

指南针（300803）2024年报及2025年一季报点评

核心观点
公司2024年业绩增长稳健，金融信息服务业务底部反转，证券业务成为新增长引擎，全牌照协同效应显现。

关键数据

• 2024年营业收入15.29亿元（同比+37.37%），归母净利润1.04亿元（同比+43.50%），其中第四季度单季贡献营收7.52亿元（同比+75.18%）、净利润2.14亿元（同比+89.25%）；
• 2025年一季度营收5.42亿元（同比+84.68%），归母净利润1.39亿元（同比+725.93%）；
• 金融信息服务业务2024年收入12.11亿元（同比+22.75%），占比79.22%，第四季度受市场回暖影响显著；
• 证券业务2024年手续费及佣金净收入2.41亿元（同比+162.83%），自营业务投资收益1.42亿元（同比+104.88%）；
• 2025年一季度证券业务延续高增，手续费及佣金净收入9728万元（同比+143.26%），代理买卖证券款71.36亿元。

业务分析

1. 金融信息服务：底部反转，产品升级蓄力长期价值。推出财富掌门2.0、事件分析平台等新功能，增强用户粘性，高端产品全赢系列私享家版软件销售强劲（当期现金收入5.08亿元，同比+93.09%）。
2. 证券业务：新增长引擎，全牌照协同效应有望释放。麦高证券手续费及佣金净收入、自营业务均高速扩张，2024年代理买卖证券款增长174.87%。公司完成先锋基金股权收购，逐步构建“信息+证券+资管”生态闭环。

投资建议
预计2025-2027年公司营收分别为19.61/23.76/27.96亿元（同比增长28.3%/21.2%/17.7%），归母净利润分别为2.94/3.72/4.79亿元（同比增长182.1%/26.4%/28.9%），维持“推荐”评级。

风险提示
权益市场交易量波动、行业竞争加剧、牌照整合不及预期。