4月经济呈现"增速边际放缓、韧性延续"的特征。受外部环境不确定性上升影响，当月经济增速边际回落，但好于1-2月经济增速拟合值，经济增速保持一定韧性。从增长动能看，经济动能呈现显著的供给驱动特征，供需缺口持续扩大。
当前宏观环境的主要矛盾是中美贸易摩擦，中美经贸会谈释放积极信号，但未来不确定性仍大。美国对我国加征关税税率从145%调降至30%，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施。预计8月之前，出口增速仍有望维持韧性，甚至因“抢出口”或超预期走强。
短期市场微观主体采取谨慎策略，以订单驱动生产，短期生产、投资和消费或趋于收缩，关注领先指标PPI同比增速变化。基于避险和对政策不确定性的恐慌，在90天豁免期内，美国或加大进口，以避免未来不确定性影响，这或支撑短期我国出口韧性。
若90天豁免期结束，中美经贸谈判并未取得进一步成果，24%关税不再豁免，那么2025年美国对我国加征关税税率为54%，外需冲击或进一步加剧，增量稳增长政策有望加码，重点关注7月中共中央政治局会议。
若90天豁免期结束前，中美经贸谈判取得进一步成果，2025年美国对我国加征关税税率不高于30%，市场预期回暖，需求端收缩压力或有所减弱。增量稳增长政策进一步加码的概率有所降低，或基于宏观审慎原则谋划出台相关增量稳增长政策。
4月消费增速因季节性扰动边际放缓，汽车消费放缓，成为商品消费回落的重要拖累。限额以上单位消费仍是社零的主要支撑力，但限额以上和限额以下消费增速均边际放缓，两者向下收敛。政策驱动型商品需求保持稳定，升级类消费回暖。
房价止跌回升是房地产投资企稳的前置条件，全国层面房价或尚未止跌企稳，但高能级城市房价回升拐点已经显现，一线城市房价或有望年内止跌企稳，二三线城市房价或存在一定滞后性，房地产投资增速难言年内改善。房地产供给收缩，加力去库存。
人工智能、算力产业和低空经济有望成为政策支持的重点方向。我国人工智能产业规模预计将从3985亿元增长至17295亿元，复合年增长率为15.6%。中国智能算力规模将从725 EFLOPS增长到1460 EFLOPS，年增长率超过40%。2025年中国低空经济的市场规模有望达到1.5万亿元，到2035年更是有望达到3.5万亿元。
