行情回顾
本周（1.6-1.10），上证综指下跌1.34%，创业板指下跌2.02%。碳中和板块下跌1.53%，环保板块下跌2.99%，煤炭板块下跌5.68%，公用事业板块下跌3.10%。各子板块均下跌，其中核力发电跌幅最多（-6.58%），热力服务（-1.16%），水力发电（-1.49%），其他能源发电（-2.23%），风力发电（-2.45%），光伏发电（-2.68%），电能综合服务（-3.17%），火力发电（-4.11%），燃气III（-5.13%）。
每周专题
电力消费增速与经济增速高度正相关，电力是经济发展的“先行官”。我国已历四轮产能周期，每次外部性需求侧冲击下，政府均以扩张性财政政策扩大基建投资拉动内需，导致电力消费弹性系数大于1。火电投资周期滞后于用电需求周期，主要因煤电顶牛矛盾影响火电企业投资积极性。火电利用小时数峰值一般出现在经济过热阶段，而此时通胀导致大宗商品价格上涨，使得火电成本疏导困难，收益率承压，进而影响投资积极性。
行业数据跟踪
- 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价环比上涨2.70%，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比下跌0.87%。广州港印尼煤（Q5500）库提价环比下跌0.35%。山东滕州动力煤（Q5500）坑口价环比无变化，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨0.26%。北方港煤炭合计库存环比下跌5.14%。
- 天然气价格：ICE英国天然气价环比下跌8.18%，美国Henry Hub天然气现货价环比上涨13.13%，欧洲TTF天然气价格环比下跌7.69%，全国LNG到岸价格环比下跌13.50%。
- 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）环比下跌2.37%。福建碳排放权交易市场成交量最高，为173.02万吨。上海市场成交均价最高，为70元/吨。
行业要闻
- 国家能源局将全过程监管国家重大规划、政策和项目落实，开展“十四五”能源规划贯彻落实情况监管和总结评估。
- 贵州省政府要求大力提升节能环保服务供给，持续加大节能环保服务供给。
- 2025年广东省能源工作会议要求聚力加快能源重点项目建设，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系。
上市公司动态
- 股权质押：仕净科技、金圆股份、福龙马、蓝天燃气等公司股东发生股权质押。
- 大股东增减持：晋控电力、龙净环保、广州发展等公司大股东发生增减持。
- 限售股解禁：新天绿能、九丰能源、洪通燃气、三峡能源、南网能源、龙源电力等公司限售股即将解禁。
投资建议
- 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业的皖能电力、浙能电力、江苏国信。
- 水电板块：建议关注来水改善+电价稳定+地区性供需紧张逻辑下的水电运营商长江电力。
- 核电板块：建议关注连续投产期将至、电量增长+电价稳定+长期高分红能力有望提升逻辑下的核电运营商中国核电。
- 新能源（风、光发电板块）：建议关注风电龙头运营商龙源电力（H）。
风险提示
- 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价下行不及预期、电力市场化交易风险等。
- 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
