PVC周报：供需尚弱关注反弹持续性

2025-05-18 黄桂仁华联期货 WEN

供应：上周PVC上游开工率77.70%，环比降低2.64个百分点，同比降低0.85个百分点，处于同期中性位。本周山东恒通等装置检修结束，产量预计有所回升。
需求：上周下游制品综合开工率环比提升，主要是地板类制品企业开工恢复，但管型材类开工率仍维持低位。内需继续关注房地产复苏情况。出口需求目前主要受印度雨季影响偏弱。
库存：上周PVC社会库存（41家）64.15万吨，环比降低3.08万吨，同比降低27%。企业库存40.60万吨，环比降低4.74万吨，同比增加7.58%。总体库存端延续去库趋势。
观点：电石、乙烯价格弱稳，成本驱动不足，氯碱利润有所回升。总体看供需依旧弱势，中美贸易形势暂时缓和，对PVC地板类制品出口利多。短线工业品趋势有所分化，化工板块相对偏强。
策略：操作上激进型短线多单轻仓持有，2509合约止损参考4900附近，可持有看跌期权保护。

期现市场：PVC 1-5价差环比走阔，同比偏低。5-9价差环比走弱，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
供给端：
- PVC产能为2782万吨，上周产量45.20万吨，环比降低3.29%，同比增加1.26%。
- 电石法产能2015万吨，占比约72.4%，上周产量32.68万吨，环比降低4.47%，同比降低0.55%。
- 乙烯法产能767万吨，占比约27.6%，上周产量12.52万吨，环比持平，同比增加6.37%。
- 上周PVC上游开工率77.70%，环比降低2.64个百分点，同比降低0.85个百分点，处在同期中性位。检修损失量12.97万吨。
- 电石法PVC开工率77.69%，环比降低3.64个百分点，同比降低0.85个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率77.73%，环比降低0.02个百分点，同比降低3.87个百分点，处在同期低位。
PVC及制品进口：2025年1-3月PVC进口量累计5.86万吨，同比降低5.29%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.3万吨，同比降低0.1%。

表需&产销率：2025年1-3月PVC累计表观消费量512.46万吨，同比降低4.27%。上周PVC产销率140%，环比上升28个百分点，同比降低9个百分点。
下游开工率：上周下游制品综合开工率环比提升，主要是地板类制品企业开工恢复，但管型材类开工率仍维持低位。出口需求主要受印度雨季影响偏弱。
型材&薄膜：上周下游型材开工率环比提升，下游薄膜开工率环比下降。
粉料出口大增：2025年1-3月PVC累计出口97.63万吨，同比大增55.94%，抢出口效应明显。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比43.9%。
地板制品出口增速放缓：2025年1-3月中国PVC铺地材料累计出口105.15万吨，同比降低5.92%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比27.6%。
房地产&基建：2025年1-3月，全国房地产开发投资同比下降9.9%。房屋新开工面积下降24.4%，房屋竣工面积下降14.3%。新建商品房销售面积同比下降3.0%。40个重点城市监测数据显示，一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。基建方面，3月全口径和狭义口径基建投资增速分别为12.6%和5.9%，分别较1-2月上升2.6和0.3个百分点。

PVC库存：上周国内PVC社会库存（21家）39.71万吨，环比降低3.1%，同比降低33.7%。PVC社会库存（41家）64.15万吨，环比降低3.08万吨，同比降低27%。
PVC华东地区社会库存：环比下降。
PVC华南地区社会库存：环比下降。
PVC企业库存：环比降低4.74%，同比增加7.58%。
PVC注册仓单：持续增加。