玻璃纯碱周报：纯碱：供应增加及累库压制价格 玻璃：供需双弱关注平衡持续性

纯碱

• 市场概述：纯碱盘面长期维持负利润，处于超跌态势。2025年12月以来因厂家检修和去库影响开始弱反弹，周中受宏观情绪推动上涨7.53%至1271元/吨，随后震荡回落至1228元/吨。现货价格下降，成交气氛缓和。供应端多个产线复产导致开工率回升，但下游按需拿货，厂库大幅累库，基本面偏弱，预计下周价格上行有限。
• 基本面：
  • 现货价格：华东、华北、西北地区轻碱和重碱价格略有下降。
  • 供应端：联碱法理论利润-40元/吨，氨碱法理论利润-57.85元/吨。检修装置恢复及新产能导致产能利用率上升至84.39%，产量环比增加8.11%。
  • 库存：厂库大幅累库。
  • 出口：2025年11月出口量18.94万吨，1-11月累计出口196.12万吨，同比增加88.82%。
• 光伏玻璃影响：光伏玻璃产能下行对纯碱影响较小，但需求端受银价及自律影响承压，库存持续增加。

玻璃

• 市场概述：玻璃受宏观情绪推动上涨6.10%至1148元/吨，随后震荡。多个地区出现保价政策，现货价格小幅上涨，沙河地区出货良好，现货市场气氛缓和。供应端日熔量创历年新低，下游按需拿货，冬储出库较好，总库存创11个月新低，供需双弱，未来可能达到弱平衡。
• 基本面：
  • 现货价格：期价涨幅大于现价，基差走弱。
  • 利润：煤价上涨导致利润恶化。
  • 供应端：日熔量持续下降至15.01万吨，开工率71.38%，产能利用率75%。
  • 需求端：地产数据磨底，保交楼交付率在80-90%区间，但影响逐年淡化。深加工订单和LOW-E开工率仍偏弱。
  • 库存：全国浮法玻璃库存5551.8万重箱，环比下降2.37%，沙河地区降库较好。

策略

• 纯碱：观望，价格维持区间震荡、上行乏力。
• 玻璃：观望，关注宏观和产线复产对供需弱平衡的影响。