豆类油脂日报：豆类震荡偏弱 棕榈油领涨油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月19日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏弱棕榈油领涨油脂 核心观点 9月19日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价弱势明显，期价跌幅超1.5%，承压于5日均线，伴随增仓1.6万手；豆二期价跌幅超1%，期价下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅1.8%，期价承压于60日均线， 资金变化不大；菜粕期价跌幅1.5%，期价跌破5日均线，下探10日均线支撑， 伴随减仓1.8万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅近1.5%，期价站上60日均线，伴随增仓近1万手；棕榈油期价涨幅超3.6%，期价创近期新高，伴随增仓6.3万手；菜籽油期价涨幅1%，期价依托5日均线支撑保持强势，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在中加贸易问题爆发之后，中美贸易问题再度引发市场关注，并引发市场对美豆进口需求的担忧情绪。豆类市场受此提振，迎来强势上涨。此外，南美大豆播种开局并不顺利，也为美豆期价提供天气风险升水。最新气象预报显示，9月20日开始会出现不规律的局部降水，包括中西部局部和南部，而已经被推迟的季节性降水或将在10月中旬之后出现，尤其是中西部大部地区、南部及东南部地区。因此在上周美农报告影响兑现过后，近期南北美天气扰动持续的背景下，美豆期价整体保持偏强走势。国内豆粕期现货联动上行。目前，在豆粕-菜粕价差持续走缩的背景下，豆粕消费能否受到菜粕的带动从而出现增长备受关注。同时在美豆丰产预期逐渐兑现的背景下，来自产区天气的担忧以及出口强劲对美豆期价有所提振，但增产压力仍在限制盘面涨幅，国内豆粕现货市场小幅反弹为主。目前国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价区间震荡格局不改。短期豆粕期价偏强运行格局有望持续。 油脂市场，马来西亚产区天气不利引发空头回补，气象部门周二发布了该国北部四个州9月21日之前持续降雨的警告，其他州预计将出现雷暴、大 雨和强风。南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，油棕鲜果串单产下滑4.59%，出油率增加0.1%。马来西亚棕榈油出口由降转增，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为695,136吨，较上月同期增加9.1%。另外，此前市场预期食用油进口关税可能上调，导致该国进口商买船采购积极，上周五晚间印度大幅上调食用油进口关税兑现。中期来看，马来西亚棕榈油局发布的月度数据显示，8月底的棕榈油库存创下六个月来的新高，因为产量创下9个月来的最高值。随着印度上调棕榈油的进口关税，马来西亚棕榈油的进口量将明显下降。短期需求激增缺乏持续性。仍需关注产量变化对库存的影响。国内棕榈油现货价格跟随国际油脂市场脚步，棕榈油期价反弹缺乏基本面支撑，在供应预增需求面临下滑的背景下，棕榈油期价以跟随走势为主，缺乏自身驱动。后期关注国内市场的备货需求，短期偏强运行。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）世界头号豆粕和豆油出口国阿根廷将自2019年以来首次从美国进口大豆，因 为目前美国已经成为全球最便宜的大豆货源。美国农业部称，阿根廷买入了88,400吨美国大豆，2024/25年度交货。此时正值美国开始收获产量创纪录的大豆作物。独立分析师约翰·贝泽表示，这令人感到吃惊。贝泽也担任美国大豆出口委员会的顾问。根据Commodity3的数据，10月份从新奥尔良运出的美国大豆价格约为每吨395美元，比阿根廷大豆每吨便宜约16美元。阿根廷的大豆压榨厂的闲置率很高，因为过去20年来的产能扩张超过了大豆产量增幅。高税额以及汇率贬值也导致农户惜售。罗萨里奥谷物交易所称，阿根廷压榨厂通常通过从邻国购买大豆，用来满足本地压榨需求。本年度的大豆进口量特别高。不过目前巴拉圭河的低水位限制了驳船运往阿根廷的货物数量。贝泽表示，这可能促使阿根廷寻购美国大豆。但是也有可能是美国农业部报告出现数据错误。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。8月份出口量为797.4万吨，去年9 月份出口量为554.6万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还 取决于天气条件。9月8日到14日的大豆出口量为121.4万吨；9月15日到21日的 出口量估计为131万吨。今年头9个月的大豆出口估计为8979万吨，高于去年同期的 8697万吨。ANEC表示，中国继续成为巴西大豆的主要目的地.。今年头8个月，巴西对华出口大豆6390万吨，占到同期巴西大豆出口总量的76%。ANEC估计今年头8个月巴西出口8397万吨大豆，高于去年同期的8140万吨。ANEC估计今年巴西大豆出口量 将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013亿吨纪录低了2.3%，尽管巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2024年巴西大豆产量同比降低近5%。CONAB将在周四（12日）发布最终大豆产量数据。 3）南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2024年9月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少4.0%，其中鲜果串单产环比减少4.59%，出油率（OER）增长0.10%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3960 -60 大豆（均价） —— 4371 -29 豆粕（张家港） ≥43% 3080 0 豆粕（均价） —— 3145 -24 豆油（张家港） 四级 7950 +50 豆油（均价） —— 7992 +41 棕油（广东） 24度 8260 +270 棕油（均价） —— 8266 +243 菜油（张家港） 进口四级 9150 +30 菜油（均价） —— 9147 +37 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。