豆类震荡偏弱，棕榈油领涨油脂
核心观点
9月19日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价弱势明显，跌幅超1.5%，承压于5日均线，增仓1.6万手；豆二期价跌幅超1%，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅1.8%，承压于60日均线，资金变化不大；菜粕期价跌幅1.5%，跌破5日均线，下探10日均线支撑，减仓1.8万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅近1.5%，站上60日均线，增仓近1万手；棕榈油期价涨幅超3.6%，创近期新高，增仓6.3万手；菜籽油期价涨幅1%，依托5日均线支撑保持强势，资金变化不大。
豆类市场分析
- 中美贸易问题及南美天气风险：中加贸易问题后，中美贸易问题引发市场担忧，美豆进口需求受关注。南美大豆播种不顺，美豆期价获天气风险升水。最新气象预报显示，9月20日开始局部降水，10月中旬后中西部及南部地区或出现季节性降水。
- 国内豆粕市场：豆粕期现货联动上行。豆粕-菜粕价差持续走缩，豆粕消费能否受菜粕带动增长备受关注。美豆丰产预期下，产区天气担忧及出口强劲提振美豆期价，但增产压力限制盘面涨幅。国内豆粕现货小幅反弹为主。
- 市场展望：国内豆类市场供强需弱，库存拐点未现，豆粕去库状态持续。远月买船偏慢提供潜在利多，需关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价区间震荡格局不改，偏强运行格局有望持续。
油脂市场分析
- 马来西亚棕榈油：天气不利引发空头回补，9月21日前北部四个州持续降雨，9月1-15日产量环比下滑4%。棕榈油出口由降转增，9月1-15日出口量增9.1%。印度上调食用油进口关税，马来西亚棕榈油进口量将下降。
- 国内棕榈油市场：现货价格跟随国际市场脚步，期价反弹缺乏基本面支撑。供应预增需求下滑，期价以跟随走势为主，缺乏自身驱动。后期关注国内备货需求，短期偏强运行。
产业动态
- 阿根廷进口美国大豆：自2019年来首次从美国进口大豆，因美国大豆价格更便宜。阿根廷大豆压榨厂闲置率高，高税额及汇率贬值导致农户惜售。
- 巴西大豆出口：9月份出口量估计为582.8万吨，高于前一周估计。中国仍是主要目的地，今年头8个月对华出口占比76%。预计全年出口量将达9900万吨，略低于2023年纪录。
- 马来西亚棕榈油产量：9月1-15日产量环比减少4.0%，鲜果串单产环比减少4.59%，出油率增长0.10%。
