商贸零售行业跟踪报告：2025年4月社零数据点评：社零同比+5.1%，商品增速快于餐饮

核心观点与关键数据

1. 社零总体数据

• 2025年4月社零总额37174亿元，名义同比+5.1%（低于预期），可选品有所修复，汽车和石油制品等权重较大品类增速较弱；
• 除汽车以外的消费品零售额同比+5.6%；
• 1~4月社零总额161845亿元，名义同比+4.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+5.2%。

2. 按消费类型分

• 4月餐饮收入4167亿元，同比+5.2%（限额以上+3.7%）；
• 商品零售33007亿元，同比+5.1%（限额以上+6.6%）；
• 4月限额以上商品零售跑赢大盘，餐饮跑输大盘，餐饮低线城市增速好于高线城市；
• 1~4月餐饮收入18194亿元，同比+4.8%，商品零售143651亿元，同比+4.7%。

3. CPI与必选消费

• 4月CPI同比-0.1%，食品烟酒价格+0.3%（影响CPI上涨约0.07pct）；
• 粮油食品（同比+14.0%，较上月+0.2pct）、饮料（同比+2.9%，-1.5pct）、烟酒（同比+4.0%，-4.5pct）、日用品（同比+7.6%，-1.2pct）。

4. 可选消费与居住消费

• 可选品环比略有修复，化妆品（同比+7.2%，+6.1pct）、金银珠宝（同比+25.3%，+14.7pct）表现良好；
• 纺织服装（同比+2.2%，-1.4pct）、通讯器材（同比+19.9%，-8.7pct）增速分化；
• 居住消费：家电（同比+38.8%，+3.7pct）、家具（同比+26.9%，-2.6pct）、装潢建材（同比+9.7%，+9.8pct）。

5. 汽车与能源消费

• 4月汽车消费端（同比+0.7%，-4.8pct），乘用车零售辆同比增长14.5%，汽车市场量增价跌；
• 石油及制品（同比-5.7%，-3.8pct）增速疲弱。

6. 网络零售数据

• 1~4月网上零售额47419亿元，累计同比+7.7%；
• 4月网上零售额11177亿元，同比+7.1%，环比-1.9pct；
• 4月实物网上零售渗透率27.3%，1~4月实物网上零售额39265亿元，累计同比+5.8%；
• 实物商品网上零售中，吃/穿/用类商品累计同比+14.6%/0.5%/+5.5%；
• 1~4月非实物网上零售8154亿元，累计同比+20.7%。

7. 线下消费复苏

• 4月【社零总额-网上零售额】同比+2.9%（较上月-0.1pct）。

8. 风险提示

• 消费复苏不及预期等。

研究结论

4月社零总体增速低于预期，但可选品和居住消费有所修复，汽车和能源消费疲弱。餐饮低线城市复苏优于高线城市，网络零售保持增长，实物渗透率提升。整体来看，消费复苏仍在进行中，但结构性分化明显。