核心观点
本轮公募基金改革是中国公募基金行业成立近三十年来最深入的一次“体检”及最大范围的一次配套改革，力求多维度入手，探索建立符合我国国情、市情的行业发展新模式，力争用三年左右时间，扎实推动各项政策举措落地见效，形成行业高质量发展的“拐点”。改革需要从五个维度理解：原则性视角、长周期视角、适配性视角、探索性视角、灵活性视角。
改革核心脉络和关键点
- 全面重塑利益一致性问题：围绕公募基金“受人之托、忠人之事”的信义义务，实现从重规模向重投资者回报的方向转型。
- 强化业绩比较基准的约束作用，明确基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制。
- 加大基金公司高管、关键岗位人员的跟投比例及锁定期要求，实现与投资者的利益绑定。
- 探索浮动收费模式，建立管理费与基金业绩表现的挂钩机制。
- 重塑基金公司绩效考核机制，以基金投资收益为核心，平衡股东利益及持有人利益。
- 建立并实施长周期考核机制，完善薪酬管理制度：引导公募基金行业建立长期价值观，完善薪酬管理机制，对三年以上产品业绩进行考核，实现以绩定薪。
- 提升行业经营透明度：提升行业评价、投资盈利、费率收取的透明度，减少信息不对称。
- 修订主动管理权益类基金信息披露模板，强化信息披露。
- 构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。
- 从规模收费模式向服务收费模式进阶：通过降费降低基金投资者成本，引导长期资金入市，鼓励投顾业务发展。
- 合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。
- 构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。
- 推动基金公司着力提高对各类中长期资金的服务能力。
- 进一步重视权益，而非淡化权益：鼓励公募基金发行权益产品，提振股市。
- 提升权益类基金相关指标权重，突出权益类基金发展导向。
- 出台公募基金参与互换便利业务操作指引，为公募基金使用SFISF工具降低法律关系上的障碍。
- 丰富行业竞争生态，兼顾中小公募特色发展：鼓励而非限制中小公募基金发展，并进一步降低运营的固定成本，鼓励公司走特色化发展路线。
- 支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。
- 制定中小基金公司高质量发展示范方案，支持特色化经营、差异化发展。
- 推动降低基金登记结算、指数授权使用、信息披露、审计及法律服务等相关固定费用。
- 股权管理从内部化走向阳光化，全面优化治理结构：寻找治理结构的源头问题，优化行业股权准入的同时引导基金公司股东树立正当的经营价值观。
- 完善基金公司治理，防范大股东不当干预与内部人控制。
- 强化核心投研能力建设，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设。
- 支持基金公司依法实施员工持股等长效激励措施，提升核心团队稳定性。
- 严格行业机构股权及高管准入要求，加强股东资质审核。
关键数据
- 2023年至今两年一期产品收益数据：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型主动产品跑赢比较基准的比例分别为35%、22%、25%。
- 2025年至今的数据：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型主动产品跑赢比较基准的比例分别为70%、68%、62%。
- 主动权益基金基准分布情况：沪深300指数占比29.77%，中证800指数占比13.18%，恒生指数占比4.76%，中证港股通指数占比3.82%，中证500指数占比3.44%。
研究结论
本轮公募基金改革将推动行业高质量发展，实现利益一致性，提升透明度，引导行业重视服务型收费，鼓励权益投资，丰富行业竞争生态，优化治理结构。改革将带来新的发展机遇，但也存在监管变化、适应考核新政策对市场带来的影响、资本市场波动加大、配套文件名称具有不确定性等风险。
