科学仪器2024年报及2025年一季报总结：收入拐点将至，看好板块受益于国产替代加速

核心观点

• 电测仪器板块整体：鼎阳科技25Q1率先迎来收入拐点，收入增长达26.9%，核心原因系高端产品储备充分，时域及频域产品均衡拉动。
• 利润端：看好2025年板块利润增速高于收入增速，2024年利润受低收入增长和高研发投入影响，2025年预计收入修复且投入下降，拉动利润高增。
• 行业端：需求侧触底修复，关税扰动加速国产替代。关税战利好国产替代，2024年示波器国产化率大概率低于10%，预计25Q2行业收入增速集中上行。
• 需求判断：大β具备通用属性，自主可控催化是阶段性加速因子。2024年行业需求疲软，25Q1进口数据修复标志着需求复苏。

关键数据

• 普源精电：DS80000系列产品最高带宽13GHz。
• 鼎阳科技：SDS7000A系列产品最高带宽8GHz，频谱仪最高频率50GHz。
• 优利德：MSO8000HD最高带宽8GHz。
• 行业市场规模：2020至2025年全球电测行业市场规模CAGR 4.7%，预计2025年达172.4亿美元。

研究结论

• 投资建议：重点关注产品领先且持续迭代的普源精电、鼎阳科技；关注仪表业务稳固，逐步发力电测仪器的优利德。
• 风险提示：新品研发及商用不及预期、国内政策支持不及预期、原材料供应及价格波动风险。