2024年报及2025年一季报业绩综述：一季度盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块

2024年报及2025年一季报业绩综述：一季度盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块

物流行业

• 行业回顾：2025年一季度物流需求稳步回升，物流成本稳中有降。全国货物周转总量同比增长5.0%，货运总量同比增长4.9%。社会物流总额同比增长5.7%，快于同期GDP增速。物流业总收入同比增长5.0%。
• 业绩回顾：2024年物流行业利润承压，市值前20大公司营业收入和归母净利润同比分别下降6.3%和18.6%。2025年一季度，市值前20大公司营业收入和归母净利润同比分别下降1.6%和增长1.2%。

航运行业

• 行业回顾：2025年一季度油运利润承压，集运盈利稳健。BDTI、BDI、CCFI同比分别下降29.3%、39.5%、+6.3%。原油、铁矿石进口需求疲弱，出口维持韧性。油轮供给约束仍在，干散货船供给紧张，集装箱运力持续增长。
• 业绩回顾：2024年航运板块整体业绩良好，市值前10大公司营业收入和归母净利润同比分别增长26.7%和69.7%。2025年一季度，市值前10大公司营业收入和归母净利润同比分别增长14.5%和35.3%。

基础设施

• 公路：客运表现优于货运，2024年高速公路板块实现归母净利同比下降10.77%，2025年一季度同比增长2.27%。
• 铁路：货运需求偏弱，2024年铁路运输板块实现归母净利同比下降6.59%，2025年一季度同比下降9.68%。
• 港口：集装箱吞吐量实现较高增速，沿海港口业绩稳健。剔除ST锦港影响后，2024年港口板块实现归母净利同比增长8.65%，2025年一季度同比下降2.32%。

投资建议

• 物流行业：推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，建议关注韵达股份。
• 航运行业：建议关注中远海能、招商轮船。
• 基础设施：建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 国内经济增速不及预期
• 行业低价竞争加剧
• 燃油价格大幅上涨