首次覆盖报告：软硬件全栈布局的智驾Tier1，出海&机器人加速拓展

核心观点

知行科技作为一家专注于自动驾驶域控制器领域的解决方案提供商，凭借其软硬件全栈研发和交付能力，以及与奇瑞、吉利等客户的良好合作基础，有望在智能驾驶域控制器市场占据一定份额。公司iDC系列产品主打性价比及安全性，已获得奇瑞等多款车型定点，未来合作有望继续深化。同时，公司携手地平线推进高阶智驾方案量产，并积极布局海外市场，产品已落地全球超20个国家和地区。此外，公司成立全资子公司艾摩星机器人有限公司，进军机器人业务，有望成为公司另一增长点。

关键数据

• 2021-2024年公司总收入分别为1.78/13.26/12.16/12.48亿元，2025-2027年预计总收入为17.9/28.2/36.8亿元，同比增速为43%/57%/31%。
• 公司毛利率平稳，净利率不断提升。2021-2024年公司毛利率分别为20.6%、8.3%、9.9%、7.3%，2025-2027年预计毛利率将略有上升，为17.4%/18.8%/19.0%。
• 公司2021-2024年研发开支分别为0.55/1.04/2.17/2.8亿元，研发开支占收入的百分比由2021年的30.83%下降至2024年的22.5%。

研究结论

我们预计公司2025-2027年的总收入为17.9/28.2/36.8亿元，同比增速为43%/57%/31%。公司有望凭借多年配套域控制器的量产经验，以及和奇瑞、吉利等客户的良好合作基础，不断提升域控制器领域的市占率，同时加速海外市场&机器人领域的拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。