精锻科技
公司概况
- 精锻科技成立于1992年，2011年上市，是国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业，产品涵盖汽车差速器锥齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成等。
- 公司客户涵盖国内外知名主机厂及Tier1供应商，包括上汽大众、吉利汽车、沃尔沃、福特、蔚来等，以及奔驰、宝马等海外知名车企及Tier1供应商。
- 公司股权结构清晰，实际控制人为夏汉关、黄静夫妇，股权结构稳定。
业务板块
1. 精锻齿轮
- 公司是国内差速器锥齿轮领域龙头，齿轴类产品业内领先。
- 公司积极拓展海外及新能源客户，海外营收占比稳定，盈利水平较高。
- 公司持续拓展新能源领域，电动乘用车业务产销大增。
2. 差速器总成
- 公司通过定增、可转债募资投向差速器总成、新能源电驱传动部件等项目，实现产能快速增长。
- 差速器总成是公司重点发展的业务，2024年营收为4.92亿元，同比增长18.84%，占比达24.3%。
- 公司精准卡位新能源汽车集成化趋势，成长确定性凸显。
3. 轻量化铝合金零部件
- 公司积极拓展汽车轻量化铝合金零部件业务，打造第二成长曲线。
- 公司通过“新能源汽车轻量化关键零部件生产”等项目，提供满足轻量化、低噪音需求的核心产品。
- 公司募投项目助力轻量化领域布局，产品满足新能源汽车轻量化、低噪音需求。
4. 机器人
- 公司积极切入机器人赛道，与天津爱玛信合资设立江苏太平洋智能关节有限公司，开发机器人关节组件。
- 公司对外投资武汉格蓝若智能机器人有限公司，目前已顺利交付模组类样品。
- 公司依托在汽车零部件领域的研发设计、实验验证及供应链管理经验，切入人形机器人领域。
财务状况
- 受燃油车市场萎缩及出口业务下滑影响，公司近期业绩承压，2024年营收、净利润同比下降。
- 公司毛利率实现企稳，费用管控稳定。
- 在建工程、固定资产快速增长，折旧计提短期拖累业绩。
盈利预测
- 预计公司2025-2027年营收分别为21.49/24.38/27.76亿元，同增6.09%/13.46%/13.88%。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53/2.04/2.52亿元，同增-4.3%/33.5%/23.5%。
- 当前对应市值PE为49/37/30x。
投资建议
- 考虑到差速器总成等新产品处于上量阶段，加速海外市场与产品多元化布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后性风险。
