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建材行业2024年年报及一季报总结：需求结构性景气，供给与成本改善提振盈利

建筑建材 2025-05-08 财通证券 Max

周期行业：竞争趋缓，盈利回升

核心观点

周期行业：竞争趋缓，盈利回升。
水泥行业：企业探索“反内卷”路径，供需缓解盈利回升。2024年房地产行业持续深度调整，水泥需求总量两位数下滑，行业供需矛盾加剧。2024年水泥产量18.34亿吨，同比下滑11.1%；全国水泥均价为383.68元/吨，同比下滑2.8%。2024年动力煤均价为717.60元/吨，同比减少9.20元/吨。2024年水泥行业龙头企业盈利均出现下滑。2025年，国内政策或加码内需，基建或迎来边际改善，房建业有望逐步企稳回升；供给端，行业自律加强，供需逐步匹配，成本端价格下行明显，2025年行业利润或同比显著改善。
玻璃行业：竣工拖累需求，企业盈利承压。2024年房屋竣工面积为7.37亿平方米，同比下降2.83亿平方米。截止2024年末，行业总产线为317条，在产产线为231条。2024年玻璃均价为87.5元/重量箱，同比下降14.7元/重量箱。2024年玻璃行业龙头企业盈利均出现下滑。2025年，地产链前端数据持续向后传导，竣工或持续承压，需求端压力加大，供需关系进一步转弱，行业景气度或边际有所下滑，盈利在价格的压力下边际向下。
玻纤行业：复价落地盈利改善，结构性景气支撑需求。2024年海外需求持续向好，出口量同比双位数上升；国内结构性需求支撑景气，行业产销量继续增长；产品价格在头部企业挺价下，价格稳步提升，企业盈利逐季度向上。2025年，以风电、热塑为代表的细分赛道需求表现良好，相继开始提价，同时AI时代的来临也带来电子需求的提升，拉动细纱需求和价格。供给端，今年行业整体产能增量边际放缓。2025年企业盈利将维持稳定，同比去年大幅好转。