核心观点
- 供应端：上周纸浆产量环比下降，阔叶浆和化机浆产能利用率有所下降，月度产量总体环比下滑，月度阔叶浆和化机浆产能利用率有所下降，月度阔叶浆生产毛利环比下降，纸浆进口量环比略有所上升。
- 需求端：生活用纸市场出货滞缓，库存压力较大，产量小幅减少，产能利用率略有下降；双胶纸市场停产企业暂未恢复胶版纸排产，随着纸价下降，仍有产线有停机预期，预期本周生产变化不大；铜版纸市场行业盈利情况稳定，开工变化不大；白卡纸市场下游客户备货意愿有所改善，纸厂出货有所加快；文化纸市场铜版纸产能利用率有所上升，双胶纸下降；包装纸市场白卡纸和白板纸产能利用率有所下降，瓦楞纸和箱板纸产能利用率有所上升。
- 库存端：上周国内港口库存整体呈累库走势，库存量为219.8万吨，环比累库16.3万吨；青岛港库存量138.7万吨，环比增加6.9万吨；常熟港累库，天津港去库；期货纸浆仓单环比大幅下降。
- 价格端：上周纸浆现货市场价格小幅反弹，本色浆、竹浆小幅下跌；纸浆期货主力合约SP2507整体行情在300点左右的区间内震荡反弹；由于木浆现货价格的上涨幅小于纸浆期货价格上涨幅度，期现基差贴水幅度略有所缩减；原木期货主力合约2507上周整体行情呈先扬后抑震荡调整态势。
关键数据
- 上周纸浆产量为48.75万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅1.66%。
- 预计本周国产阔叶浆样本产量约20.0万吨左右，预计本周化机浆样本产量约19.5万吨上下。
- 上周国内生活用纸产量27.7万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.36%。
- 预计本周生活用纸产量约27.5万吨左右。
- 预计本周双胶纸行业生产变化不大，约20.0万吨左右。
- 预计本周铜版纸产量约7.7万吨左右。
- 预计本周白卡纸总产量约29万吨上下。
- 上周国内港口库存整体呈累库走势，库存量为219.8万吨，环比累库16.3万吨（或+8.0%）。
- 预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约216万吨，较上期库存变动不大。
- 上周纸浆期货仓单25.26万吨，环比减少68017吨，环比降幅21.21%。
研究结论
- 由于部分贸易商捂盘惜售，流通货源阶段性收紧，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5260-5630区间内以震荡反弹为主。
- 操作上，在周中回调遇支撑反弹时，择机以逢低以短多操作为主，需注意风险控制。
