纸浆周报：基本面支撑不足，浆价以区间震荡为主

核心观点

• 基本面支撑不足，浆价以区间震荡为主：由于高库存压力和需求疲弱，短期市场受政策预期影响，预计纸浆期货主力将在5260-5580区间内震荡。

关键数据

• 供应端：
  • 上周纸浆产量46.16万吨，环比减少2.13万吨，降幅4.42%。
  • 预计本周国产阔叶浆产量约17.8万吨，化机浆产量约20万吨。
  • 2025年3月国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨，增幅11.68%。
  • 2025年3月纸浆进口量324.91万吨，环比增加2.91万吨，增幅0.9%。
• 需求端：
  • 上周生活用纸产量29.6万吨，环比减少0.3万吨，降幅1.0%。
  • 预计本周生活用纸产量约29.4万吨左右。
  • 上周双胶纸产量19.6万吨，环比增加0.3万吨，增幅1.55%。
  • 预计本周双胶纸产量约19.6万吨。
  • 上周铜版纸产量7.7万吨，环比减少0.1万吨，降幅1.28%。
  • 预计本周铜版纸产量约7.7万吨。
  • 上周白卡纸产量30.8万吨，环比减少0.5万吨，降幅1.6%。
  • 预计本周白卡纸总产量约31万吨。
• 库存端：
  • 上周国内港口库存206.9万吨，环比增加5.5万吨，增幅2.73%。
  • 预计纸浆主流港口库存量约205万吨，环比变动不大。
  • 上周纸浆期货仓单34.07万吨，环比减少17010吨，降幅4.76%。

研究结论

• 供应端：纸浆产量小幅下滑，阔叶浆和化机浆产能利用率有所下降，但月度产量总体环比有所上升，阔叶浆生产毛利环比上升，纸浆进口量环比略有所上升。
• 需求端：下游生活用纸、文化纸、包装纸市场产能利用率均有所下降，但白卡纸、双胶纸和铜版纸产能利用率环比回升，国内纸浆实际消费量有所下降。
• 库存端：国内港口库存呈累库走势，期货纸浆仓单环比有所下降。