USDA月度供需平衡表显示，2025/26年度全球棉花产量预计下降71万吨至2564.7万吨，主要因中国、印度产量调减，而巴西、美国、巴基斯坦产量上涨。消费方面，全球消费小幅复苏，同比上涨30.5万吨至2570.6万吨，主要来自印度、孟加拉国等国的增长。全球期末库存基本持稳，同比下降0.4万吨至1706.3万吨，中国库存下降，美国库存上涨。报告整体小幅利空美棉，小幅利多中国棉。
棉花期现市场，贸易前景好转推动市场情绪好转，棉市反弹后陷入震荡。棉纱期现方面，周内纱价同步上下，花纱价差有所扩张。
美棉播种进度28%，土壤墒情持续好转。国内棉花供应方面，库存同比压力持续缓解，进口端压力进一步缓解，全国工商业库存环比下降16.49万吨至449.04万吨，主要港口库存环比下降0.47万吨至48.56万吨。产成品库存整体持稳，补库意愿谨慎乐观，纯棉纱库存可用天数环比提升0.34天至30.45天。
郑商所仓单数量截至2025年5月16日环比增加142张至11548张，后市仓单大幅度增加预期偏弱，主要因套保交割难以满足年中还款压力，现货回笼资金为主，且轧花厂销售进度超71%，剩余未售皮棉指标偏低。
下游开机率出现短反弹，关注后市持续性，纺纱厂开机率环比提升0.2%至74.6%，织布厂开机率环比提升0.5%至42.3%。关税推动下纺企订单天数淡季回升，订单天数环比抬升2.07天至12.26天。
国内3月服装零售同比继续增长，同比增长3.6%，1-3月累计同比增长3.4%。4月服纺出口“抢跑”继续，纺织品出口同比上行3.8%，但增速放缓，4月服装出口同比下行1.5%。未来2个月转口贸易途径下25年H1尚存一定支撑预期，但H2存在较高的回落预期。
3月中国棉纺织行业PMI环比提升16%至60.22%，棉纺行业景气指数环比提升2.9%至50%。当前棉涤价差、棉粘价差处于近四年以来最低水平，替代效应减弱，但化纤类产能扩张周期下中长期承压。
CFTC持仓数据显示，非商业持仓及基金净空头持仓持续下行。国内税收阶段性压力出现，欧美消费者信心指数下滑。
