棉系月报：宏观对棉价有提振 关注新棉开秤预期

研报总结

国内外行情回顾与展望

国际市场

• USDA预测：24/25年度全球棉花产量2534万吨（下调26万吨），消费2520万吨（下调10万吨）。
• 美国：产量预计316万吨（下调13万吨），优良率下降但处于中位，签约进度低位（44%，落后11个百分点）。
• 印度：种植面积同比减少8.7%（1125万公顷），上市量下滑，干旱天气影响产量，价格相对偏强。

国内市场

• 库存：8月商业库存214.68万吨，同比增加51.62万吨，新疆库存102.66万吨。
• 产量：预计全国种植面积4088万亩（减少0.7%），产量623.8万吨（增加3.8%），新疆产量590.1万吨（增加5.5%）。
• 轧花厂：收购价预期5.5-6.5元/公斤，包厂积极性不高，但近期价格上涨增加不确定性。
• 进口：8月进口15万吨，1-8月累计进口216万吨，同比增长130万吨，内外价差缩小。
• 储备棉：国储库约200-300万吨，轮出政策未公布，传闻可能收储但大概率在新棉收购后。
• 需求：下游备货意愿不高，纱线库存增加，终端订单一般，出口表现不佳。

利多与利空因素

国际市场

• 利多：美联储降息，美棉产量不确定性。
• 利空：美棉签约进度低，全球经济放缓，美国大选风险。

国内市场

• 利多：通胀推动大宗商品上涨，抢收超预期。
• 潜在利多：市场传言收储。
• 利空：产量预计增加，旺季不旺，美国大选影响。

后市展望及策略推荐

• 国际市场：美棉预计震荡略偏强。
• 国内市场：郑棉短期震荡偏强，关注新棉开秤价格和下游需求。
• 策略：关注宏观影响和新棉收购预期。

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