转债市场周报：关注下修之外的转股价调整

核心观点

• 关注下修之外的转股价调整：除转股价下修外，分红和转增股本也会导致转股价调整，进而影响转债强赎条件。
• 市场行情：中美关税谈判取得进展，但市场反应平淡，后续行情可能仍以结构性为主。
• 投资策略：建议围绕红利及科技双主线布局，关注临近触发下修的个券，以及高分红和转增股本带来的机会。

关键数据

• 市场指数：中证转债指数全周+0.32%，平价指数全周+1.22%，转股溢价率下降0.76%。
• 行业表现：农林牧渔（+2.54%）、建筑材料（+1.55%）、家用电器（+1.55%）、基础化工（+1.54%）表现居前；通信（-2.13%）、社会服务（-1.48%）、国防军工（-1.06%）、计算机（-0.53%）表现靠后。
• 个券表现：红墙（+10.81%）、中旗（+10.00%）、中宠转2（+9.09%）、精锻（+8.18%）、华翔（+7.27%）涨幅靠前；志特（-9.09%）、欧通（-9.09%）、远信（-9.09%）跌幅靠前。
• 估值水平：偏股型转债平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别为38.57%、26.78%、19.08%、12.72%、8.86%、4.79%。
• 一级市场：上周无转债发行上市，待发可转债共计84只，合计规模1287.9亿。

研究结论

• 转债估值有支撑，建议关注红利和科技主线，以及分红、转增股本带来的机会。
• 建议关注临近触发下修的个券，以及距离到期时间不长且近期公告不强赎的转债。