险资长线资金入市，A股“稳中有进”趋势延续

市场回顾与展望

本周中美双边关税超预期下降，带动市场风险偏好回升，全球股指普涨，A股、港股主要指数冲高回落。沪指上半周在大金融带动下收复3400点，下半周板块轮动加快，指数缩量调整。一级行业方面，美容护理、非银金融、交通运输指数领涨，TMT和军工指数领跌。商品方面，国际原油上涨，黄金价格下跌，国内焦煤焦炭价格延续走弱。美债方面，市场对美国经济衰退担忧放缓，美联储降息预期回落，十年期美债收益率再度上行到4.5%的高位。

市场展望

A股仍将处于震荡中稳步向上的趋势，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移。近期市场关注的重点包括：

1. 经济基本面：中美谈判后双边关税恢复到“可贸易”水平，有利于全球贸易需求回暖和经济增长预期上行。美国经济衰退预期回落，最新公布的美国4月通胀数据低于市场预期，市场降息预期从7月推迟到9月。国内“抢转口”支撑下4月出口增速录得8.1%超出市场预期，外需对国内经济的冲击明显减弱。
2. 关税缓和与谈判：短期提振风险偏好，后续中美二阶段磋商仍是关键。A股、港股冲高回落，部分资金止盈情绪升温，投资者认为贸易谈判的不确定性仍存在。特定行业关税方面，美国在钢铁、药品、半导体等领域仍有“战略脱钩”的可能。
3. 险资长线资金入市：第三批险资长期投资试点落地，拟再批复600亿元，试点累计规模将达2220亿元，有利于为A股注入增量资金。
4. 稳定和活跃资本市场政策：公募基金管理费收取模式改革落地，强化公募基金与投资者的利益绑定；证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，提升并购市场活跃度。

行业配置建议

适度均衡配置，建议关注公用事业、创新药、“新消费”相关板块。主题方面，建议关注军工、自主可控、并购重组等。

风险提示

海外政策变化超预期，海外流动性风险，地缘政治风险等。