C-REITs周报：二级延续上行，保障房、消费持续走强

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数上涨1.39%，中证REITs（收盘）指数上涨1.24%，收于859点。
• 年度来看，中证REITs全收益指数涨幅为11.25%，中证REITs（收盘）指数涨幅为8.79。
• REITs全收益指数在本年沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产（申万）、恒生地产建筑业、高速公路（申万）指数中排行第二。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场多呈现上涨行情，52支REITs上涨，13支下跌，周均涨幅为1.84%。
• 华夏南京交通高速公路REIT、嘉实物美消费REIT涨幅靠前。
• 消费基础设施、保障房板块REITs表现较优，生态环保板块REITs回调。
• 仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为2.17%/2.06%/2.23%/1.42%/0.05%/-0.32%/3.76%/0.49%。
• 本周仓储物流板块交易活跃度最高，日均成交量173.3万股，日均换手率0.7%。
• 日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（2.4%）、国泰君安临港创新产业园REIT（1.5%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（1.4%）。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.3%）、平安广州广河REIT（10.7%）、中金安徽交控REIT（9%）。
• P/NAV位于0.7-1.8区间，位列前三的REITs分别是华夏北京保障房REIT（1.8）、中金厦门安居REIT（1.8）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7）。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。