房地产C-REITs周报：二级行情震荡回调，保障房板块交易活跃

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数下跌1.18%，中证REITs(收盘)指数下跌1.36%，收于856.7点。
• 年内中证REITs全收益指数涨幅为10.07%，表现优于沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产(申万)、恒生地产建筑业、高速公路(申万)等指数。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场震荡回调，24支上涨，40支下跌，周均涨幅为-0.57%。
• 华夏北京保障房REIT、华夏大悦城购物中心REIT涨幅靠前。
• 市政水利、消费基础设施板块表现较优，仓储物流、产业园区板块回调。
• 本周保障房板块交易活跃度最高，日均成交量217.7万股，日均换手率0.8%。
• 汇添富上海地产租赁住房REIT、国泰君安临港创新产业园REIT、富国首创水务REIT日均换手率位列前三。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）续分分，华夏中国交建REIT（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（9.2%）位列前三。
• P/NAV位于0.7-1.7区间，华夏北京保障房REIT（1.7）、嘉实中国电建清洁能源REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.6）位列前三。
• 华夏中国交建REIT P/NAV较低，为0.7。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。