房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，消费及物流板块表现较优

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数上涨0.84%，中证REITs(收盘)指数上涨0.71%，收于862.8点。
• 年度来看，中证REITs全收益指数涨幅为11.00%，领先于其他主要指数。
• 本周房地产(申万)指数涨幅最高，为3.40%，REITs全收益指数排行第4。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场整体上涨，52支REITs上涨，12支下跌，周均涨幅为1.49%。
• 华安百联消费REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT涨幅靠前。
• 消费基础设施、仓储物流板块表现较优，生态环保、交通基础设施板块表现靠后。
• 本周保障房板块交易活跃度最高，日均换手率为1.0%，位列前三的REITs分别是国泰君安临港创新产业园REIT、易方达深高速公路REIT、华泰江苏交控REIT。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT(11.6%)、平安广州广河REIT(10.9%)、中金安徽交控REIT(9%)。
• P/NAV位于0.7-1.7区间，位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT(1.7)、华夏北京保障房REIT(1.7)、华夏首创奥特莱斯REIT(1.7)。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，关注高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等板块。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。