房地产行业C-REITs周报：二级持续体现投资价值，保障房、消费较优

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数上涨0.39%，中证REITs(收盘)指数上涨0.28%，收于848.4点。
• 年度累计来看，中证REITs全收益指数涨幅为9.73%，中证REITs(收盘)指数涨幅为7.45%。
• REITs全收益指数在主要指数中排行第2，沪深300本年涨幅最高。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场整体温和上涨，44支上涨、21支下跌，周均涨幅为0.66%。
• 华安百联消费REIT、工银蒙能清洁能源REIT涨幅靠前。
• 保障房、消费基础设施板块表现较优，仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施板块二级市场涨幅分别为1.29%/-0.01%/2.13%/-0.25%/1.03%/-0.11%/1.38%/0.85%。
• 本周保障房板块交易活跃度最高，日均成交量160.9万股，日均换手率0.7%。
• 日均换手率位列前三的REITs分别是南方顺丰物流REIT（2%）、华泰江苏交控REIT（1.5%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（1.5%）。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.4%）、平安广州广河REIT（10.8%）、中金安徽交控REIT（9.1%）。
• P/NAV位于0.7-1.7区间，华夏中国交建REIT（0.7）P/NAV较低。
• P/NAV位列前三的REITs分别是华夏北京保障房REIT（1.7）、嘉实中国电建清洁能源REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7）。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。