房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，市政水利、保障房表现较优

REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨1.26%。截至3.28，本周（3.22-3.28，下同） 中证REITs(收盘)指数上涨1.26%，收于870.6点；中证REITs全收益指数上涨 1.26%，收于1071.4点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生 地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨0.01%/下跌1.11%/上涨0.31%/下跌 1.49%/下跌0.65%/上涨1.17%。其中中证REITs全收益指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第1。 本年中证REITs全收益指数涨幅为10.69%。截至3.28，本年中证REITs(收盘) 指数涨幅为10.26%，中证REITs全收益指数涨幅为10.69%。本年沪深300/恒生 /中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌 0.50%/上涨16.78%/下跌1.31%/下跌4.11%/上涨4.25%/下跌4.23%。其中恒 生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体延续上涨行情。截至3.28，已上市REITs总市值约 1851.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中55支上涨、 8支下跌，周均涨幅为1.74%；其中华夏金隅智造工场REIT、中信建投明阳智能 新能源REIT涨幅靠前。板块来看，本周市政水利、保障房板块REITs表现较优， 生态环保板块REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施 /能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别 为0.59%/1.7%/3.04%/1.5%/2.08%/-0.22%/2.13%/3.22%。 本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量204.4万 股，日均换手率0.9%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华 夏特变电工新能源REIT（（2%）、工银蒙能清洁能源REIT（（1.8%）、中金厦门安居 REIT（（1.8%）。分板块来看，本周能源基础设施板块交易最活跃；数据上本周仓储 物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水 利设施REITs板块换手率分别为0.9%/0.8%/1.1%/0.8%/1.1%/0.9%/1%/0.9%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分，，（ 其中位列前三的REITs分 别是华夏中国交建REIT（（11.5%）、平安广州广河REIT（（10.7%）、中金安徽交控 REIT（（9.4%）。P/NAV位于0.6-1.7区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国 电建清洁能源REIT（（1.7）、华夏北京保障房REIT（（1.6）、华夏首创奥特莱斯REIT （1.6），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。 投资建议：看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，而 介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周 期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收 分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引 力。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差 风险。 部容目录 REITs指数表现...................................................................................................3 REITs二级市场表现............................................................................................3 REITs估值表现...................................................................................................6风险提示............................................................................................................8 图表目录 图表1：指数表现..............................................................................................3 图表2：REITs二级市场价格表现........................................................................4 图表3：REITs成交量表现.................................................................................5 图表4：REITs估值表现.....................................................................................7 REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨1.26%。截至3.28，本周（3.22-3.28，下同）中证REITs(收盘)指数上涨1.26%，收于870.6点；中证REITs全收益指数上涨1.26%，收于1071.4点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨0.01%/下跌1.11%/上涨0.31%/下跌1.49%/下跌0.65%/上涨1.17%。其中中证REITs全收益指数本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第1。 本年中证REITs全收益指数涨幅为10.69%。截至3.28，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为10.26%，中证REITs全收益指数涨幅为10.69%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌0.50%/上涨16.78%/下跌1.31%/下跌4.11%/上涨4.25%/下跌4.23%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。 图表1：指数表现 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体延续上涨行情；其中市政水利、保障房板块REITs表现较优，生态环保板块REITs回调。截至3.28，已上市REITs总市值约1851.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中55支上涨、8支下跌，周均涨幅为1.74%；其中华夏金隅智造工场REIT、中信建投明阳智能新能源REIT涨幅靠前。板块来看，本周市政水利、保障房板块REITs表现较优，生态环保板块REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.59%/1.7%/3.04%/1.5%/2.08%/-0.22%/2.13%/3.22%。 图表2：REITs二级市场价格表现 图表3：REITs成交量表现 本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量204.4万股，日均换手率0.9%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（2%）、工银蒙能清洁能源REIT（1.8%）、中金厦门安居REIT（1.8%）。 分板块来看，本周能源基础设施板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.9%/0.8%/1.1%/0.8%/1.1%/0.9%/1%/0.9%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分，，其中位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（（11.5%）、平安广州广河REIT（（10.7%）、中金安徽交控REIT（（9.4%）。 P/NAV位于0.6-1.7区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.7）、华夏北京保障房REIT（（1.6）、华夏首创奥特莱斯REIT（（1.6），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。 图表4：REITs估值表现 风险提示 政策出台速度和执行力度不及预期：若后续相关支持政策不及预期，REITs产品的落地效果可能不及预期。 基础设施项目运营风险：基础设施底层项目可能受到宏观经济环境、居民未来预期收入、自身运营能力、自然资源条件等因素影响，或存在投资回报收益率不及预期的情况。 测算误差风险：文中相关REITs数据测算或存在滞后性、计算误差风险等，如中债IRR指标测算可能存在滞后性，仅供参考。