房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，市政水利、保障房表现较优

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数上涨1.26%，中证REITs(收盘)指数上涨1.26%，收于870.6点；中证REITs全收益指数收于1071.4点。
• 本年中证REITs全收益指数涨幅为10.69%，中证REITs(收盘)指数涨幅为10.26%。
• REITs全收益指数在本年排行第二，仅次于恒生指数。

REITs二级市场表现

• C-REITs二级市场整体延续上涨行情，55支上涨、8支下跌，周均涨幅为1.74%。
• 华夏金隅智造工场REIT、中信建投明阳智能新能源REIT涨幅靠前。
• 板块表现：市政水利、保障房板块REITs表现较优，生态环保板块REITs回调。
• 仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.59%/1.7%/3.04%/1.5%/2.08%/-0.22%/2.13%/3.22%。
• 能源基础设施板块交易活跃度最高，日均成交量204.4万股，日均换手率0.9%。
• 日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（2%）、工银蒙能清洁能源REIT（1.8%）、中金厦门安居REIT（1.8%）。

REITs估值表现

• 已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.5%）、平安广州广河REIT（10.7%）、中金安徽交控REIT（9.4%）。
• P/NAV位于0.6-1.7区间，位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.7）、华夏北京保障房REIT（1.6）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.6），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，关注收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力的资产。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。