2025年第一季度,食品饮料行业营收和归母净利润增速较2024年有所趋缓,业绩分化加剧。白酒板块处于筑底阶段,高端白酒盈利能力稳健,次高端价格带内部延续分化趋势,地产酒表现较好。啤酒行业盈利能力持续改善,旺季有望修复。零食行业延续较高景气度,大单品放量、新渠道红利带来行业高增速。软饮料板块营收端表现分化,东鹏饮料持续高增。乳品板块仍处于调整期,龙头企业更具优势。调味品板块持续复苏,业绩改善明显。投资建议方面,食品饮料板块估值位于较低位置,在扩大内需的积极政策导向下,有望迎来复苏,维持行业“推荐”评级。重点关注公司包括贵州茅台、山西汾酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、伊利股份、新乳业、海天味业等。