养殖行业24年报及25一季报综述：养殖盈利大幅改善，关注龙头企业投资机遇

养殖行业24年报及25一季报综述：养殖盈利大幅改善，关注龙头企业投资机遇

行业整体表现

2024年，农林牧渔行业整体实现营业总收入12411.05亿元，同比下滑1.67%；归母净利润479.85亿元，相比2023年扭亏。2025Q1，行业实现营业总收入2907.39亿元，同比增长8.09%；归母净利润133.35亿元，同比大幅增长。对应2024年行业ROE转正，25Q1同比持续改善，经营性现金流净额明显改善。

子行业表现

• 原料带动成本下行，养殖链大幅改善。宠物、动物保健收入增长表现较好；禽养殖、水产饲料和宠物板块利润增长表现较好；畜禽饲料和生猪养殖盈利同比转正。
• 生猪：2024年收入同比分别增长24.43%（牧原股份）、16.64%（温氏股份）和-27.27%（新希望）；归母净利润同比分别增长519.42%、244.46%和90.50%。上市猪企资产负债率稳步回落，经营性现金流改善。25Q1全国能繁母猪存栏量4039万头，产能相当于正常保有量的103.6%，产能持续震荡。25年猪价自春节后回落，而后在14-15元区间震荡，淡季价格回调高于市场预期，行业维持盈利。关注大宗原料价格波动，优质产能有望持续盈利。
• 动物保健：24年半数动保企业收入下滑，大部分企业业绩下滑，行业明显承压。25Q1同比有所回暖，细分领域表现分化，总体来说化药恢复好于疫苗。目前下游养殖存栏相对高位与盈利并存的局面持续利好动保行业需求回升。建议关注研发创新和宠物产品，推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。
• 饲料：2024年饲料总量下滑，除肉禽和宠物饲料外各品类饲料产量均下滑。2025Q1收入恢复增长。单吨盈利方面，2024年海大集团、天马科技、粤海饲料等头部企业饲料销售单吨毛利表现较好。我们认为，25年畜禽存栏高位和水产投苗恢复，国内饲料业务需求有望稳步回升；此外，部分头部企业饲料出海如火如荼，有望带来高速增长的新亮点。持续推荐龙头企业海大集团。
• 禽：品类表现分化，2024年蛋禽好于黄鸡好于白鸡。2025Q1全产业链白鸡盈利同比回升，蛋鸡苗价格上行带动晓鸣股份收入业绩持续增长。建议关注白鸡苗结构性短缺和需求改善，推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展等。

投资建议

• 生猪：重点推荐牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、神农集团、天康生物等。
• 饲料：推荐龙头企业海大集团。
• 动物保健：推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。
• 禽：推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展等。

风险提示

生猪疫病风险，进出口政策变动风险，后周期产品需求回暖不及预期，极端天气风险等。