农业24年报&25一季报总结：养殖链盈利好转 重视农业投资机会

2024年，大宗农产品原料价格下行导致农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但养殖板块盈利明显改善。其中，生猪养殖板块在产能去化的驱动下，盈利实现明显好转，2024年实现归母净利润331.42亿元，同比扭亏为盈；禽养殖板块实现稳健盈利，2024年实现归母净利润29.49亿元，同比增长2094.95%。2025Q1，农林牧渔板块实现营业收入2907亿元，同比增长4.44%，实现归母净利润133.35亿元，同比扭亏为盈。

生猪养殖板块2024年实现收入4832.76亿元，同比-2.98%，实现归母净利润331.42亿元，同比扭亏为盈。2025Q1，板块实现收入1188.88亿元，同比增长17.32%，实现归母净利润81.51亿元，同比扭亏为盈。头部企业出栏量持续增加，养殖成本持续改善，板块盈利较好。短期来看，生猪价格维持较好盈利位置，头部养殖企业实现较好盈利，资产负债表改善，稳步扩张；而后进企业陷入亏损状态。中长期看，生猪价格逐步走弱，头部企业依托成本优势实现稳步盈利，持续提升市占率，行业整体或出现产能去化，催生新一轮周期上行。

禽养殖板块2024年实现营业收入729.08亿元，同比增长1.93%，实现归母净利润29.49亿元，同比增长2094.95%。2025Q1，板块实现营收160.11亿元，同比增长1.12%，实现归母净利润3.80亿元，同比增长155.38%。白羽鸡方面，受海外禽流感与贸易战影响，我国白羽鸡引种或持续受阻，预计产能端有望调减，国产祖代鸡有望实现市占率提升。黄羽鸡方面，目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业产能持续调整，建议重视季节性黄鸡价格好转以及头部企业市占率的提升。

种子板块2024年样本内公司实现营业收入246.64亿元，同比-6.56%，实现归母净利润4.54亿元，扭亏为盈。2025Q1样本内公司实现营业收入52.31亿元，同比增长4.79%，实现归母净利润1.51亿元，同比-31.87%，整体业绩有所承压。近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，目前玉米与大豆价格都处于相对较低的位置，预计种业需求端有望持续好转。