行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

上下空间有限，盘面窄幅波动

2025-05-16 冠通期货曾阿牛

核心观点与关键数据

市场行情：沪铜今日低开低走震荡承压，期货高开低走低震荡收跌，报收于78140。
美国PPI数据：美国4月PPI同比上涨2.4%（低于预期），环比下降0.5%（创五年来最大降幅）。
基本面情况：
- 供应端：矿端偏紧，冶炼厂成本偏高（TC-43.6美元/干吨，RC-4.37美分/磅），加工费负值扩大，但铜产量逆势上涨。
- 库存：美铜库存大幅增加，其他地区供应偏紧；SHFE铜库存微增（6.32万吨），上海保税区库存减少（-1.45万吨），LME铜库存微降（-925吨），COMEX铜库存增加（+1928短吨）。
- 需求端：4月线缆企业开工率达86.3%，环比增长3.2%；5月订单预计环比增长8-10%，但五月需求边际走弱。
关税政策：关税不确定性存在，美国虹吸铜持续，国内交易所库存去化收窄。

研究结论

短期市场：美联储降息情绪升温但拉锯战持续，多空博弈下市场偏震荡，上下空间有限，短期承压。
中长期格局：仍偏多，下游需求韧性仍存，关税政策缓和叠加国内增量政策提振市场。

上下空间有限，盘面窄幅波动

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