市场情绪反复，豆类偏强油脂回落

核心观点

5月15日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价冲高回落，站上5日均线但承压于10日和20日均线，资金变化不大；豆二期价承压回落，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，站上10日均线压力，资金变化不大；菜粕期价涨幅超1.8%，止跌反弹但承压于10日均线压力，伴随减仓1.7万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，下探20日均线支撑，伴随减仓2.3万手；棕榈油期价震荡偏弱，承压于30日均线压力，下探10日均线支撑，伴随减仓2.6万手；菜籽油期价跌幅超1%，跌破多条均线支撑，下探60日均线，减仓2.7万手。

产业动态

1. 中美贸易争端影响美国大豆出口：咨询机构警告称，若中美未能解决贸易争端，美国大豆出口可能减少20%，CBOT大豆期价或跌至9美元/蒲。
2. 巴西大豆出口量上调：ANEC预计2025年5月巴西大豆出口量达1426.8万吨，高于4月份。
3. 南美大豆产量预期：科尔多涅维持2024/25年度巴西大豆产量预期为1.69亿吨，阿根廷大豆产量为5000万吨。
4. 美国大豆压榨量创新高：NOPA预计4月份大豆压榨量达1.846亿蒲，创历史同期最高纪录。

研究结论

豆类市场方面，国产大豆库存消化殆尽，价格获得支撑，但新季种植面积增加对远期价格构成压制。豆粕期价短期反弹空间受限。油脂市场整体震荡偏弱，美豆油生柴掺混量不及预期，打压价格，国内豆油期价减仓下行，棕榈油和菜籽油同样承压。国际油价下行对油脂市场带来外溢影响。