核心观点
4月14日，豆类油脂整体震荡偏强。豆一期价依托5日均线保持强势，豆二期价向上突破30日均线压力；豆粕期价震荡偏强并伴随增仓，菜粕期价涨幅超1.5%但承压于多条均线并减仓；油脂期价震荡为主，豆油期价运行在5日均线和10日均线之间并增仓，棕榈油期价震荡偏弱并减仓，菜籽油期价向上突破10日均线压力并减仓。
豆类市场分析
- 关税政策：中美关税政策摇摆增加市场不确定性，目前未包含豆类的关税豁免。
- 供应与需求：4-6月国内大豆进口量平均千万吨，3月到港量处于年度低位，油厂开工率下滑导致豆粕库存去库，但供应改善可能影响去库趋势，后期到港集中在4-7月，5、6月市场压力增加。
- 价格空间：尽管中美关税战持续影响市场情绪，但供应转向宽松背景下，豆类期价上行空间受限。
油脂市场分析
- 情绪回稳：关税预期支撑豆油和菜籽油表现偏强，棕榈油相对偏弱。
- 棕榈油逻辑：自身驱动不强，产业链逻辑转弱（马来西亚库存攀升、印尼生物燃料需求不明朗），期价被动跟随其他油脂，资金撤离减弱支撑。
- 油脂板块：短期转为震荡，国内油脂市场跟随关税政策风向，油粕比价和豆棕价差波动较大。
关键数据
- 巴西大豆：1月份因植物检疫被中国扣留的大豆货物流向未明确，部分公司暂停出口；2024/25年度大豆销量达预期产量的52.2%，总产量预计1.691亿吨，农户已售出超过一半。
- 阿根廷大豆：收获进度为2.6%，同比延迟8%，但优良率改善，产量预测维持4860万吨。
- 巴西大豆收获：截至4月11日收获进度89.09%，南里奥格兰德受损严重。
- 现货价格：大豆（大连）3620元/吨，豆粕（张家港）≥43% 3300元/吨，豆油（张家港）8070元/吨，棕油（广东）9250元/吨，菜油（张家港）9430元/吨。
- 港口库存：大豆、豆油、棕榈油、菜籽油库存数据未详细列出但图表可见。
研究结论
豆类市场短期受供应宽松影响，价格上行空间受限；油脂板块情绪回稳，棕榈油表现偏弱，整体转为震荡。建议关注中美关税政策变化及后期大豆到港情况。
