CTA策略小幅波动，维持看好短周期趋势

核心观点

• 关税谈判超预期、美国衰退超预期、国内政策不及预期、模型失效等因素导致市场主流策略偏移，商品市场整体下行。
• CTA趋势策略小幅波动，中短周期策略和中长周期策略均有所回撤，但中长周期策略表现稍好。
• 短期内更倾向于短周期趋势，长期看商品和权益市场的波动抬升相对确定，但需关注主要经济体关税谈判结果和美国降息预期。

市场行情回顾

• 商品市场整体下跌0.84%，贵金属指数上涨0.40%，有色金属、农产品、能化、工业品和黑色指数均下跌。
• 股指期货普涨，IM、IF、IH和IC指数分别上涨2.44%、2.40%、2.15%和1.85%。
• 国债指数窄震，TF、TL、TS和T指数分别上涨0.05%、下跌0.25%、下跌0.07%和上涨0.05%。

策略市场环境

• 中短周期策略环境中性偏好，日内流动性小幅回落，日内波动性升高，趋势流畅性升高。
• 中长周期策略环境中性，日间的趋势流畅性回落，品种趋势流畅性在0.8左右，日间的波动性持续抬升，品种波动率在0.8左右。

CTA风格因子

• 主流因子小幅波动，涨跌不一。
• 因子收益贡献相对分散，农产品、能化、建材和黑色原料板块多为负收益贡献。
• 所有因子波动率持续下降，但历史分位数均在0.1-0.9范围内。

CTA风险监测

• 量化趋势、量化多策略在20日时序动量、多空30%品种展期因子暴露较大。
• 量化套利在60日时序、60日截面动量因子上暴露较大。
• 量化趋势策略近三月总收益为1.17%，量化套利策略近三月总收益为1.19%，量化多策略近三月总收益为1.43%。