美国超微（AMD）：FY25Q1业绩点评及业绩说明会纪要：数据中心和客户端业务持续改善，推动业绩快速增长

AMD FY25Q1业绩情况

• 业绩概况：FY25Q1营收74亿美元，同比增长36%；GAAP毛利率50%，同比+3pcts；NonGAAP毛利率54%，同比+2pcts；NonGAAP EPS 0.96美元，市场一致预期0.94美元。
• 业务板块情况：
  • 数据中心部门：营收37亿美元，同比增长57%，主要得益于云计算和企业客户CPU服务器份额增长及AMD Instinct GPU强劲增长；营业利润率25%，同比+2pcts；营业利润9.32亿美元，同比大幅增长。
  • 客户端和游戏部门：营收29亿美元，同比增长28%；客户端业务营收23亿美元，同比增长68%，主要得益于AMD锐龙Zen 5处理器强劲需求及更丰富的产品组合；游戏业务营收6.47亿美元，同比下降30%，主要原因是半定制业务营收减少；营业利润率17%，同比+7pcts；营业利润4.96亿美元，同比+108%。
  • 嵌入式业务部门：营收8.23亿美元，同比下降3%；营业利润率40%，同比+1pcts。
• GPU业务情况：25Q2 GPU业务同比不会增长（因美国对中国GPU出口管制影响），预计25Q3和Q4将恢复同比增长，全年仍将实现强劲的两位数增长；MI350预计年中推出；MI400采用Scale Rack架构，收购ZT将有助于方案落地。
• 业绩指引：预计营业收入737~743亿美元；预计毛利率43%，包含8亿元一次性存货费用，若去除存货费用影响，毛利率为54%。

风险提示

• AI产业发展不及预期
• 美国对中国出口管制加剧
• 市场竞争加剧
• 新品研发不及预期

核心观点与结论

• 业绩增长驱动因素：数据中心、客户端和游戏业务板块持续改善，推动业绩快速增长；客户端业务ASP提升和产品组合优化是主要增长动力。
• 未来展望：预计25年全年实现强劲的两位数增长，尽管25Q2受美国对中国GPU出口管制影响；数据中心业务仍是主要增长驱动力，客户端和游戏业务也将持续强劲。
• 关键产品：MI350系列、MI400系列及其路线图备受期待，客户对MI400系列热情很高；MI300系列在推理领域表现优秀，MI350系列将延续优势。
• 市场策略：AMD在企业市场仍“相当不足”，但随着平台和处理器全面覆盖，对未来的机会感到乐观；持续投入资源推动国际生态合作。