FY25Q1业绩点评及业绩说明会纪要：FY25Q1业绩增长符合预期，AI需求保持强劲势头

业绩总览

• 2025财年Q1 Non-GAAP营收40.95亿美元，同比增长49%（YoY），环比增长9%（QoQ），位于指引中值。
• Non-GAAP毛利率38.5%，同比提升34.4个百分点（YoY），环比提升2.2个百分点（QoQ），接近指引上沿。
• Non-GAAP归母净利润4.93亿美元，环比下降（YoY去年同期亏损6.85亿美元）。
• 业绩验证了公司专注持久可靠运营和资本投资，创新和产品组合驱动盈利能力提升。
• eSSD成为闪存业务增长核心，UltraSMR技术助力提供最高容量硬盘，AI普及带来显著机会。

业务进展

• Flash：核心终端市场缓解不利因素，营收同环比增长，毛利率提高超周期目标。
  • 数据中心复苏驱动企业级SSD需求强劲。
  • PCIe Gen5数据中心eSSD和30/60TB高容量产品在超大规模OEM厂商认证取得进展。
• HDD：数据中心收入创历史新高，主要因产品组合优势和市场环境改善。
  • UltraSMR技术在客户端广泛采用，增强产品能力信心。

按终端市场划分

• 云服务市场（Cloud）：营收22.08亿美元（QoQ+17%，YoY+153%），占比54%，主要因HDD近线出货量和企业级SSD位元出货量增长。
• 客户业务市场（Client）：营收12.09亿美元（QoQ+0%，YoY+5%），占比29%，环比受PC OEM出货量下降抵消，同比ASP提高推动收入增长。
• 消费者业务市场（Consumer）：营收6.78亿美元（QoQ+0%，YoY-7%），占比17%，环比HDD轻微增长抵消Flash收入下降，同比ASP改善但位元出货量下降导致收入下滑。

库存

• 库存周转天数下降至121天（QoQ-5天，YoY+1天），库存价值33.84亿美元，环比提升1.26%。

公司业绩指引

• 预计FY2025Q2收入42-44亿美元（QoQ+2.56%~+7.45%，YoY+38.52%~+45.12%）。
• Non-GAAP毛利率37%-39%（QoQ-1.5pcts~+0.5pcts，YoY+21.5pcts~+23.5pcts）。
• Non-GAAP EPS1.75~2.05美元。

风险提示

• 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。

业务分拆进展

• Flash和HDD业务分拆进展顺利，已完成软分拆阶段，预计第二季度完成分拆。

Flash业务展望

• eSSD成为全年收入增长主要推动力，预计2025财年占比超15%，增长显著快于预期。
• 公司通过持续资本支出纪律和高价值终端市场位元分配，增加eSSD市场份额，提高盈利能力。

HDD业务展望

• 数据中心增长持续推动近线产品组合，UltraSMR技术采用扩大，客户信心增强。
• 32TB UltraSMR和26TB CMR硬盘推出，预计加速扩展，提升产品组合盈利能力。

公司整体展望

• 公司对产品路线图充满信心，AI数据周期带来重大机会。
• 致力于推动长期股东价值增长，为客户提供最具吸引力和创新性的产品。
• 通过与客户紧密合作，增强需求可见性，确保产能充足，降低业务波动性。