单季度全面扭亏，关注端侧AI和机器人全新机遇

核心观点与关键数据

• 单季度全面扭亏：公司2024年Q4实现单季度全面扭亏，2024全年收入506亿元（同比+357%），归母净利润3.5亿元（同比显著减亏），毛利率24.9%（同比+8.1个百分点）。
• 产品结构优化：压力产品线收入占比大幅提升至41.85%，声学传感器占比降至47.61%，微差压传感器市场份额显著增长。
• 惯性传感器进展：加速度计和陀螺仪产品取得突破性进展，未来将成为新增长点。
• 端侧AI和机器人机遇：公司布局高信噪比、低功耗数字麦克风，并研发多款传感器产品应用于AI手机、AI眼镜和机器人领域。

研究结论

• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为4.0、8.9、13.4亿元，对应2025年5月12日收盘价PE为100-430倍，上调评级至“买入”。
• 风险提示：下游景气度修复不及预期、宏观环境波动风险。

财务数据

• 2024年全年：收入506亿元，同比增长357%；归母净利润3.5亿元，同比增长85%；扣非归母净利润3.5亿元，同比增长65%；毛利率24.9%，同比+8.1个百分点。
• 2024年Q4：收入169亿元，同比增长489%，环比增长291%；归母净利润1.3亿元，同环比显著扭亏；毛利率30.5%，同比+8.2个百分点、环比+7.5个百分点。
• 2025年Q1：收入135亿元，同比增长530%，环比增长200%；归母净利润0.3亿元，同比扭亏，环比增长77.8%；毛利率26.0%，同比+3.9个百分点，环比+4.5个百分点。