拥抱AIoT 2.0全新机遇，单季度业绩历史新高

核心观点与业绩表现

瑞芯微发布2025年半年报，上半年实现营业收入20.46亿元，同比增长63.85%；归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%。单季度来看，Q2营业收入11.61亿元，同比增长64.54%，环比增长31.18%；归母净利润3.22亿元，同比增长179.41%，环比增长53.56%。业绩历史新高主要得益于AIoT产品线高速增长，旗舰产品RK3588、次新产品RK3576等在汽车电子、工业应用、机器视觉及机器人等领域持续扩张。

产品线与研发进展

1. 端侧算力协处理器：推出首颗端侧算力协处理器RK182X，支持3B、7B等主流参数的端侧模型部署，面向汽车座舱、智能家居等多场景。公司正推进下一代端侧算力协处理器RK1860研发，支持更大参数级别的端侧模型。
2. AIoT SoC芯片平台：推出新一代AI视觉处理器RV1126B，完善视觉芯片产品矩阵；推出新款音频处理器RK2116，完善音频产品序列；推进RK3572、RV1103C、RK3538等多款新产品设计；研发下一代旗舰芯片RK3688与次旗舰芯片RK3668；推出新款低功耗无线连接芯片RK962，并推进新一代接口转换芯片研发。
3. 汽车电子布局：RK-M系列车规级SoC覆盖百KDMIPS内各档位，覆盖中控、娱乐域控、智能座舱、舱+L2、舱泊一体等；端侧协处理器为存量车型增加大模型能力；车载音频方案提供全国产化支持；RK3358M数字仪表SoC已量产于头部车企；RV系列芯片异构架构配合深度定制SDK，应用于AICar-DVR、MDVR等场景；接口芯片基于RKLINK-I协议，支持最高5Gbps传输速率。

投资建议与风险提示

预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为43.6/55.7/69.7亿元，归母净利润分别为11.4/14.6/18.9亿元，给予“增持”评级。风险提示包括市场竞争加剧、下游市场需求不及预期、新产品研发不及预期。