电子行业周报：晶圆代工厂产能利用率高企，下游市场需求结构性复苏

核心观点

• 电子板块整体复苏：中芯国际、华虹半导体、台积电等企业财报显示，产能利用率保持高位，晶圆价格环比有所回落，下游行业需求出现结构性复苏，消费电子客户提前备货，工业、汽车、存储等回暖显著，整体供给端有所增长。
• 需求结构性复苏：国际形势变化、国内政策推动大宗类产品需求上升，工业与汽车产业触底补货，但消费电子客户备货结束或影响后续业绩表现。
• AI需求强劲：台积电4月营收超预期，主要得益于AI需求强劲以及客户受关税影响提前备货。

关键数据

• 中芯国际：2025Q1营收163.01亿元（同比增长29.44%，环比增长2.41%），归母净利润13.56亿元（同比增长166.50%，环比增长36.67%），毛利率22.50%（同比增长8.80个百分点，环比下降0.10个百分点），产能利用率89.6%（同比增长8.8个百分点，环比增长4.1个百分点）。
• 华虹半导体：2025Q1营收39.13亿元（同比增长18.66%，环比增长0.68%），归母净利润0.23亿元（同比下降89.73%，环比增长111.53%），毛利率9.2%（同比增长2.8个百分点，环比下降2.2个百分点），产能利用率102.7%（同比增长11个百分点，环比下降0.5个百分点）。
• 台积电：2025年4月营收达新台币3495.67亿元，环比增加22.2%，同比增加48.1%；1-4月累计营收新台币11888.21亿元，同比增长43.5%。

投资建议

• 关注四大投资主线：AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块。
• 具体建议：
  • AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。
  • AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
  • 上游供应链国产替代预期：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。
  • 汽车电子：功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期风险。
• 国产替代进程不及预期风险。
• 地缘政治风险。