2024年报及2025年一季报点评：1Q25业绩改善显著，公司基本面向上

2025-05-13 张程航,张睿希华创证券玉苑金山

业绩表现：2024年上汽集团实现营收6276亿元，同比增长16%，归母净利16.7亿元，同比增长124亿元；1Q25实现营收1409亿元，同比1.6%，环比增长29%，归母净利30.2亿元，同比增长3.1亿元，环比增长82.6亿元，实现扭亏为盈。4Q24业绩承压，主要受上汽通用销量下滑影响，归母净利52.4亿元，同比下滑79.4亿元。
公司改革：上汽乘用车全面深化改革，2025年1月组建“大乘用车板块”，整合资源，降本增效，计划推出10款全新及大改款车型，其中8款为新能源车型。预计2025年上汽乘用车销量同比增长29%。
华为合作：公司与华为联合发布“尚界”品牌，首款车型预计4Q25上市，对应市场空间大，销量天花板高。上汽与华为分工合作，优势互补，对尚界销量展望乐观。
估值与投资建议：公司当前估值水平较低，基本面向好，具备较优投资价值。2025年PE目标为20倍，对应目标价20.8元，维持“强推”评级。
财务预测：2025-2027年营收预测分别为6462亿元、7212亿元、7802亿元；归母净利预测分别为120亿元、148亿元、169亿元。
风险提示：华为合作进度不及预期、新车型销量不及预期、市场竞争加剧等。