玻璃纯碱周报：玻璃纯碱：需求淡季，宏观偏弱，震荡寻底

玻璃期货价格大跌，市场对后市需求不乐观。玻璃价格接近历史新低，期货价格小幅度贴水现货，持仓量大增。需求未能季节性恢复，期货下跌后产销回落，河北、湖北玻璃厂明显累库，华东、华南玻璃厂库存仍在高位。浮法玻璃减产，但近期有新点火计划，整体供应不变。光伏玻璃涨价，利润转正。汽车出口尚可，房地产新开工和竣工依然较弱，但继续下行空间不大，30大中城市房屋成交五一后转弱，居民房贷发放不积极，期房销售急速转弱，现房占比提升，商品房待售面积3月季节性下降。家电出口回落，4月之后出口有很大不确定性。玻璃下游开工率50%左右，不及往年，玻璃下游深加工订单天数10.4天不及往年。注册仓单再度增加，需求转弱。玻璃价格接近历史低点，但上游亏损程度并不严重。

纯碱基本面好于玻璃。纯碱期货盘面下跌，现货送到价稳定1350-1380区间，基差走强。纯碱上游库存高位，供应端夏季检修增多，库存未能季节性下降，重碱占比下降，纯碱厂代发天数11天左右，社会库存大幅度下降，玻璃纯碱库存原料天数较低18天左右，低位。纯碱需求：光伏玻璃还有较多点火预期，下游需求：连续3周、光伏玻璃库存未能继续下降。纯碱进出口：前期纯碱出口放量，出口单价回落到190美元，出口预计难持续增长。利润：煤炭小幅度降价、纯碱各工艺利润恢复。纯碱09合约均创同期新高、多空分歧较大，玻璃跨期价差历史最低位，纯碱跨期价差较弱，但好于玻璃跨期，纯碱需求回暖，周度需求74万吨，同比增速4%(出口较好)。

总结：出口受阻、内需减弱、玻璃纯碱均震荡寻底。玻璃：供高需弱，估值方面玻璃绝对价位较低，但燃料和纯碱价格也很低，亏损并不严重。策略上，建议依托1300以上卖看涨期权、熊市价差组合，或轻仓做空。纯碱：供应端、德邦大幅度推迟投产，供应增速3%左右。需求端，光伏抢装潮、带动光伏玻璃大幅度去库、涨价。6月之后、光伏退潮、光伏玻璃或继续累库。但玻璃、光伏玻璃厂资金链紧张的情况未缓解。轻碱需求稳定。纯碱库存高位难消化。出口高位、难以突破40万吨/月。策略：建议依托1550之上卖看涨期权，建议观望。策略：玻璃积极保值，纯碱观望。风险提示：房屋需求大幅度复苏。