周度观点及策略
- 供应：上周PVC上游开工率79.83%，环比降低，同比降低，处于中性位。广西华谊等装置开工下降，预计本周开工恢复，产量维持高位。
- 需求：下游制品企业开工提升缓慢，硬制品开工低迷拖累整体需求，管材开工明显偏弱，软制品开工相对较好。下游总体维持刚需采购为主。印度需求暂时较弱，留意后续印度反倾销进展。
- 库存：上周PVC社会库存环比降低，企业库存环比增加，库存端厂库累库社库去库，仓单逐渐到期注销现货压力提升。
- 观点：电石价格弱稳，氯碱综合利润环比提升。总体看供需依旧偏弱，估值驱动中性。短期市场情绪延续弱势。
- 策略：稳健型暂观望，激进型少量空单持有，2505合约压力位参考5150附近。
产业链结构
- 期现市场：PVC 1-5价差环比小幅降低，同比偏高，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
供给端
- PVC产能&产量：截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周PVC产量环比降低，同比增加。
- 电石法产能&产量：截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨。上周产量环比降低，同比增加。
- 乙烯法产能&产量：截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨。上周产量环比降低，同比增加。
- PVC开工&检修：上周PVC上游开工率处于中性位，检修损失量11.78万吨。
- PVC分类型开工率：上周电石法PVC开工率处在同期偏高位，乙烯法PVC开工率处在同期最低位。
- PVC及制品进口：2025年1-2月PVC进口累计同比增加。
需求端
- 表需&产销率：2025年1-2月PVC累计表观消费量同比减少。上周PVC产销率环比增加。
- 下游开工率：上周下游制品企业开工提升缓慢，硬制品开工低迷拖累整体需求，软制品开工相对较好。
- 型材&薄膜：下游型材开工率相对较低，薄膜开工率相对较好。
- 粉料出口维持增长：2025年1-2月PVC累计出口同比大增，抢出口较为明显。印度反倾销调查可能影响我国对印度出口PVC量。
- 地板制品出口增速放缓：2025年1-2月中国PVC铺地材料累计出口同比降低。
- 房地产&基建：PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2025年1-2月TOP100房企销售总额同比下降，但2月单月销售额同比增长。
库存
- PVC库存：上周国内PVC社会库存环比降低，同比降低。企业库存环比增加，同比增加。注册仓单临近注销日期高位持续回落。
估值
- 兰炭&电石：上周兰炭价格延续反弹，电石价格延续上调。
- 乙烯&氯乙烯：上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比偏弱。
- 液碱&液氯：上周液碱价格环比小幅走弱，同比偏高。液氯价格延续反弹，同比偏低。
- PVC利润：上周外采电石法PVC亏损环比继续扩大，同比大幅偏弱；乙烯法亏损环比亦扩大，处在同期最弱水平。
- 氯碱利润：上周山东氯碱生产毛利环比继续走高，同比偏高。
