棉花棉纱周报：淡季需求走弱 郑棉震荡寻底

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.5.10 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 偏多 总体来看，美国一季度经济走弱、通胀走强，降息预期声音重回台面，美联储内部分歧加剧，今年的降息预期热情被再次点燃但形势并不明朗。国内国内一季度GDP实际增长5.3%，符合预期，高于全年目标0.3个百分点，总体一季度国民经济开局良好，政策效果将对棉花消费需求形成一定支撑。此外，外贸的数据的回暖也对大宗商品的提振起到作用。在内外需求回升、市场内生动力企稳以及稳增长政策发力的情况下，经济总体处于向潜在增长中枢回归的过程中。 供应 偏空 供给端，截至2024年月5日，美国棉花播种完成24%，较前周增加9个百分点，比去年同期和过去五年同期均值均增加4个百分点。新疆已完成棉花播种超900万亩，完成意向播种计划的25%。国内，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%,降幅较上期扩大0.9个百分点，其中，新疆预测面积同比下降2.4%,降幅较上期扩大0.9个百分点；黄河流域预测面积同比增长1.3%,增幅较上期缩小1.2个百分点；长江流域预测面积同比下降7.2%,降幅较上期扩大0.5个百分点。今年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。截至4月30日，全国棉花播种进度(含直播和移栽)为96.9%,同比快0.4%。新疆棉苗长势整体较好，暂未出现明显天气扰动，丰产预期持续，单产预计较去年有所提升。此外，2024年4月26日至5月2日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.75万吨，较前周和前四周平均值显著增长，其中中国签约2.7万吨。可以看出中国作为大买方的势头仍在，4月棉花进口量整体预计仍旧偏高。此外，4月份以来到港入库印度棉纱、乌兹别克斯坦棉纱数量增长比较明显，并且棉纱成本均价维持在相对低位，加上人民币对美元升值趋势，预计我国棉纱进口同比增幅仍难“踩刹车”。 需求 偏空 下游纱厂(布厂)开机率持稳在80.3%(55.9%)，环比上周下降0.9%(0.4%)，纱厂较去年下降12.1%，布厂较去年高出0.6%。纺企的整体利润水平虽已恢复至水平以上约100元左右，但是山东、江渐等内地纱厂C40S及以下品级仍无盈利，且其短期并无补库计划， 库存 中性偏空 据最新数据显示，中国棉花商业库存为368.74万吨，环比减少9.45万吨，同比提高23.98万吨吨。四月棉花工业库存77.2万吨，环比提高2.4万吨，同比高出10.2万吨。港口库存压力有所回落，主要港口的棉花库存为58.2万吨，环比减少0.7万吨，同比提高9.6万吨。纯棉纱库存天数为24.34天，环比减少0.16天，高出去年同期6.81天，库容压力仍在可控范围内。鉴于目前整体库存处于去库态势，未来存在一定的补库需求，但目前整体意愿偏低观望心态较浓，所以支撑力度有限。此外，随着进口棉价格的不断下调，进面棉利润十分可观，港口库存压力未来或将进一步回落。 仓单 中性 截至5月10日，棉花注册仓单14592张，本周增加460张，当日有效预报1527张。 观点 偏空 整体来看，美棉基本面仍以支持其以偏空思路运行，短暂的技术性拉升并不能改变其丰产背景下的供需格局，短期宽幅震荡，高位点需珍惜。国内，15500的整数支持位被打破，美棉的超跌反弹并未能传导至国内市场，归根结底还是在于80美分位置下配额内的进口利润仍有很高性价比。但由于补库预期尚存、基差仍坚挺的情况，预计郑棉下探空间有限，短期预计宽幅震荡，中长期操作思路偏空，建议逢高做空并关注内外套利机会。 周度综述：全球气候 美国CPC最新预测情况显示，2024年3月，赤道太平洋大部分地区的海面温度（SST）异常继续减弱。赤道太平洋大部分地区的低层风速接近平均水平，而上层风速异常在中东部太平洋以东。对流在日期线附近增强，在印度尼西亚附近被抑制。总的来说，其反映了厄尔尼诺现象的减弱。并且，根据最近的IRI羽流表明，在2024年春季向ENSO中�过渡，拉尼娜可能会在2024年夏季发展。总之，从厄尔尼诺在2024年4月至6月过渡到ENSO中�的概率有85%，拉尼娜在2024年6月至8月有60%的几率发展，环比概率下滑。 赤道太平洋的海面温度（SST）6月份全球降水率预测图6月份全球地表温度预测图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、1-4月我国纺服出口同比微增0.6%：海关总署5月9日发布的最新数据显示， 1、3月美国棉制品进口量额基本持平：2024年3月，美国棉制品进口量为13.71 稳外贸政策不断显效、海外进口商逐渐进入补库存周期、企业信心提振等利好 亿平方米，同比增加10.52%，环比增加1.41%。2024年1-3月，美国棉制品累计 因素共同拉动4月纺织服装出口降幅较上月大幅收窄。按美元计，当月纺织服 进口量40.17亿平方米，同比增加6.33%，主要进口国为中国，越南，印度，孟 装出口额239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点。1-4月纺织 加拉国，巴基斯坦；棉制品进累计进口金额103.09亿美元，同比下降5.24%， 服装累计出口898.4亿美元，同比保持0.6%的增长。其中，纺织品累计出口同 主要进口国为中国，越南，印度，孟加拉国，巴基斯坦。 比增长1.2%，服装累计出口与去年持平。此外，中国纺织品进出口商会8日发 2、4月份全球制造业PMI为49.9%较上月下降0.4个百分点：据中国物流与采购 布数据显示，一季度，中国纺织品服装贸 联合会5月6日发布的数据显示，2024年4月份全球制造业PMI为49.9%,较上月下 易额711.5亿美元，同比增长2.3%。其中，出口659.1亿美元，增长1.8%;进口 降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。分区域 52.4亿美元，增长9%。 看，亚洲制造业PMI连续2个月保持在51%以上；非洲制造业PMI升至50%以上； 2、4月末我国外汇储备规模为32008亿美元：国家外汇管理局5月7日发布统计 欧洲和美洲制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均在50%以下。数据还显 数据显示，截至2024年4月末，我国外汇储备规模为32008亿美元，较3月末下 示，2024年4月份，欧洲制造业PMI为47.7%,较上月下降0.7个百分点，结束连 降448亿美元，降幅为1.38%。国家外汇管理局发布的消息指出，2024年4月， 续3个月环比上升走势。从主要国家来看，英国、意大利和法国制造业恢复力 受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球 度均有减弱，制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均在50%以下；德国制 金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇 造业PMI虽较上月小幅上升，但仍在43%以下的较低水平。4月份，美洲制造业 储备规模下降。 PMI为49.7%,较上月下降0.9个百分点。主要国家数据显示，巴西制造业PMI升 3、植棉面积小幅下降播种进度快于去年：2024年4月底，中国棉花协会棉农分 至55%以上，美国、加拿大和墨西哥制造业PMI较上月均有不同程度下降。其 会对全国10个省市和新疆自治区共1975个定点农户进行了植棉面积及棉花播种 中，墨西哥制造业PMI仍在50%以上，美国和加拿大制造业PMI均在50%以下。 进度的调查，调查结果显示：2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下 3、美棉周度签约增加：美国农业部报告显示，2024年4月26日至5月2日，美国 降2.4%,降幅较上期扩大0.9个百分点，其中，新疆预测面积同比下降2.4%,降幅 2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.75万吨，较前周和前四周平均值显著增长， 较上期扩大0.9个百分点；黄河流域预测面积同比增长1.3%,增幅较上期缩小1.2 签约量净增来自中国(2.7万吨)、巴基斯坦、越南、土耳其和印度尼西亚。签约 个百分点；长江流域预测面积同比下降7.2%,降幅较上期扩大0.5个百分点。今 量净减少来自韩国。 年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。截至4月30日，全国棉花播种进度(含直播和移栽)为96.9%,同比快0.4%。4、4月中国中小企业发展指数继续回升：中国中小企业协会5月9日发布相关数据显示，4月中小企业发展指数为89.4,比上月上升0.1点，连续两个月回升，高于2022、2023年同期水平。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2405 14950.00 -355.00 -2.3195 棉花2407 15040.00 -360.00 -2.3377 棉花2409 15200.00 -355.00 -2.2822 主力合约 棉花2501 15135.00 -315.00 -2.0388 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 16529.00 -179.00 -1.071 中国棉花价格指数 Index2227B 15121.00 -150.00 -0.982 Index2129B 16821.00 -176.00 -1.035 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 21030.00 -630.00 -3.096 主力合约 棉纱现货价格 24950.00 -55.00 -0.220 中国棉纱价格指数 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14500元/吨 14,000.00 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 0美分/磅 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 2024-04-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 20