核心观点及策略
- 工业硅价格震荡寻底：上周工业硅价格再度下探，主要受中美贸易谈判不确定性、光伏“5.31”前抢装潮尾声以及工业品市场情绪低迷等因素影响。
- 供应端承压回落：新疆地区开工率继续回落，西南开工率保持低位，内蒙和甘肃产量小幅回升，整体供应端承压。
- 需求侧萎缩加剧：多晶硅市场情绪悲观，头部企业暂停报价；硅片市场成交尚可但行情持续走弱；光伏电池终端需求萎缩，价格存在下探空间；组件分布式和集中式倒挂现象持续；4-5月光伏装机减速，终端消费骤降。
- 库存高企：社会库存小幅降至59.6万吨，广期所仓单库存仍接近7万手。
- 技术面偏弱：期价前期底部支撑力度有限，预计短期仍将偏弱震荡继续寻底。
市场数据
- 主力合约价格：8205.00元/吨，下跌335.00元，跌幅3.92%。
- 现货价格：通氧553#现货9150.00元/吨，不通氧553#现货9050.00元/吨，421#现货10050.00元/吨，3303#现货11100.00元/吨。
- 社会库存：59.6万吨，环比下降0.7万吨，跌幅1.16%。
- 广期所仓单：33.6万吨，小幅下滑。
宏观政策
- 央行降息降准：下调7天逆回购利率0.1%至1.4%，降低存款准备金率0.5%，释放中长期流动性约1万亿元。
- 支持科技创新和消费：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元服务消费与养老再贷款。
供需分析
- 供应：工业硅周度产量降至7.2万吨，环比-1.52%，同比-18.54%。
- 需求：多晶硅市场情绪悲观，硅片市场成交尚可但行情持续走弱，光伏电池终端需求萎缩，组件分布式和集中式倒挂，抢装期临近尾声。
库存分析
- 社会库存：小幅降至59.6万吨，高位回落。
- 交易所仓单：广期所仓单库存继续降至6.73手，合计33.6万吨，4系牌号仓单因钛含量超标无法注册，5系仓单积极注册入库。
行业要闻
- 硅料价格下降：N型复投、致密、颗粒硅均价分别为3.92、3.56、3.7万元/吨，多晶硅厂商库存积压，价格下行趋势难改。
- 内蒙古新能源基地项目招标：规划建设新能源1220万千瓦，火电400万千瓦，电化学储能500万千瓦时。
- 风电光伏装机超火电：2025年一季度，风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达到14.82亿千瓦，首次超过火电装机。
研究结论
- 短期偏弱震荡：中美贸易谈判存在变数，光伏供给侧改革背景下需求端萎缩加剧，供应端整体承压回落，需求侧终端消费骤降，社会库存高企，仓单库存仍逼近7万手，技术面底部支撑力度有限，预计短期仍将偏弱震荡继续寻底。
- 风险点：终端消费大幅回暖，全球贸易局势缓和。
