南华期货铁矿石周报：钢厂盈利率持续下滑，震荡寻底20260706

# 研报总结

## 第一章核心矛盾及走势研判

### 1.1 核心矛盾梳理
- **供应端**：铁矿发运增量预期走弱，若矿价持续下行将挤压非主流矿供应，后期外矿发运存在收缩预期。
- **需求端**：钢厂盈利率跌破50%（最新42.86%），铁水维持高位（日均240万吨以上），但钢材累库、终端需求走弱，负反馈预期增加，部分钢厂开始检修。
- **库存与利润**：港口铁矿库存接近1.7亿吨（贸易矿占比60%），钢厂库存偏低但补库意愿低，利润下滑压制接货意愿。

### 1.2 价格及价差走势研判
- **价格走势**：主力合约价格中枢下移，预计在720-750元/吨区间震荡。
- **月差走势**：近端压力较大，9-1月差处于历史低位，后续或走强。
- **基差走势**：现货弱、预期弱，基差偏低，倾向于走弱。
- **盘面利润**：短期承压，焦炭提涨但终端需求无改善，利润可能进一步下探。

### 1.3 风险点
- 政策超预期刺激（如稳增长政策）。
- 澳巴发运扰动。

## 第二章本周重要信息
- **利多信息**：铁水维持高位，全球发运量回落，价格逼近非主流矿成本。
- **利空信息**：港口库存高企，钢厂补库意愿低，需求走弱，铁水季节性回落预期。

## 第三章供应分析
- 全球发运量分析（含四大矿、非主流矿）。
- 到港压港及Capsize船运分析。
- 国产矿供应分析。

## 第四章需求分析
- 铁水分析。
- 钢厂利润分析。
- 下游钢材分析（螺纹钢、热卷、表外钢材）。
- 出口分析。

## 第五章库存分析
- 港口库存分析。
- 其他库存分析。

## 第六章估值分析
- 基差与期限结构分析。
- 螺矿比、卷矿比、焦煤比值分析。
- 废钢性价比分析。