工业硅周报：硅：弱需求高库存，继续向下寻底

华安期货投研工业硅周报 2023/5/14 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 17,800 工业硅主力 16,80015,80014,800 2023/03 2023/032023/04 2023/04 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 硅：弱需求高库存，继续向下寻底 核心逻辑： 1.供应端，新疆地区头部企业开工率维持高位，北方地区整体供应较为强势。西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计下月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。 2.需求端，本周需求端整体偏弱。伴随地产、基建项目强预期弱现实的格局，有机硅价格冲高回落，持续弱势；多晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此产能或继续增加，维持对工业硅的需求增量；铝合金方面，需求维持稳定，但受终端销售影响，采购相对谨慎。 3.库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。 核心观点： 上月工业硅单边下行，价格已经创�新低，部分地区成本和价格已经�现倒挂现象，实际成交价格不断下滑 ，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场�清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 操作建议：单边弱势格局延续，逢高沽空为主 ∟.假日关注点 •美欧GDP增速的放缓、美国债务上限危机的演绎，引发市场对经济衰退担忧的再度升温；“衰退交易”或重归主线 •据国铁集团消息，铁路五一小长假运输自4月27日至5月4日，为期8天，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20%，超历史同期最高水平（中性★） •5月15日(周一)：中国的部分银行调整协定存款及通知存款自律上限，同时停办不需要客户操作、智能自动滚存的通知存款，存量自然到期。美国 2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。 •5月16日(周二)：中国国家统计局将公布中国4月社会消费品零售总额，中国4月规模以上工业增加值等月度经济数据。美国4月零售销售环比。欧元区一季度GDP同比初值。澳洲联储公布5月货币政策会议纪要，2025年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话，欧洲央行行长拉加德发表讲话，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克在一次活动上发表讲话。OpenAI首席执行官将首次在美国国会作证，向参议院人工智能监管小组发言。 •5月17日(周三)：中国70城房价。美国4月新屋开工(万户)，美国4月营建许可(万户)。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政 策发表讲话。 •5月18日(周四)：美国5月13日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国5月费城联储制造业指数，美国4月成屋销售总数年化(万户)。美联储理事杰斐逊就经济前景发表讲话。 •5月19日(周五)：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在美联储理事会活动上发表主旨演讲，美联储主席鲍威尔、前主席伯南克出席关于货币政策的小组讨论。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 图4.工业硅生产成本构成 图5.工业硅行业利润 ∟.成本分析 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低， 且火力发电电力稳定，据中国电力企业联合会电力监测系统数据显示，新疆地区平峰时段电价在0.5-0.57元/千瓦时，低谷时段在0.17-0.20元/千瓦时，高峰时段在0.79-0.92元/千瓦时。根据国网新疆电力有限公司代理购电价格表，新疆工商业代理购电均价在0.258元/Kwh，用电价格在0.5-0.6元 /kwh之间。 ∟.成本分析——硅石/电极 图5.工业硅生产成本构成 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动，受下游影响较大，主要靠金属硅市场情绪带动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在450-525元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，近期市场价格走跌，成交价格在15500-17000元/吨。主要由于工业硅价格不断下调，部分厂家表示已低至成本价，炭电极价格无利好因素支撑，价格下调。据百川盈孚数据，2月份中国炭电极产量2.08万吨，环比增加2.46%，同比增加37.75%。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 图6.石油焦参考价格 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：截止到4月28日，石油焦市场均价2357元/吨，较上月底下跌98元/吨，跌幅3.98%。4月随着国产石油焦价格陆续下跌至低位，港上进口贸易商惜售，下游对石油焦属刚需采购。4月港口石油焦库存继续上涨，而港口现货多为前期高成本库存，贸易商惜售情绪不减，各港口发货速度放缓，加之到港石油焦仍较多，港口库存仍呈现高位攀涨。5月台塑焦招标价格继续下行。目前港口仍有高位库存待消化，预计5月供应仍显过剩 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：本周硅煤市场价格高位稳定，其中山西硅煤价格小幅下调100元/吨。硅用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。目前新疆、宁夏硅煤价格保持高位稳定，主要是煤矿放煤不多，现货流通率低，支撑硅煤价格，预计下周硅煤市场价格平稳。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格小幅下跌。截止到4月28，多晶市场均价为18.8万元/吨，较上周同期相比均价下跌3.5万元/吨，降幅15.7%。4月集中签单大体结束，市场成交不多，本月硅料主流成交价格先稳再跌，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。短期来看，硅料和硅片企业开工率相对正常，根据多晶硅企业运行和排产计划统计，4月份国内多晶硅产量小幅增长 图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势（万元/吨） 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 目前下游整体需求不佳，对金属硅造成拖累。有机硅市场行情持续弱势，对金属硅需求不佳；本周有机硅市场平稳运行，市场在涨跌两难的境地中选择观望，单体厂集体静默中主力促成交，DMC主流价格维持在14800-15500元/吨。部分单体厂自上月底陆续开始检修，但由于 买盘信心还不是很足，主要还是以刚需为主，市场虽然止跌，但反弹还为时尚早。全国开工企业16家，本周国内总体开工率在61%左右。由于走 货不畅，当前单体企业有较多减产操作。有机硅市场安静中等待库存的释放，后市来看，供求关系仍旧是引导市场的主要方针，行业开工水平不 会有明显提升，生产企业以修复利润为主，市场价格区间小幅整理，波动范围在0-300元/吨。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 铝合金需求较为稳定。企业再生铝合金企业陆续复工复产，部分用户以消化库存为主，另有部分用户采购整体以刚需为主。根据中汽协数据，2023 年1-2月汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆同比分别下降14.6%和15.2%。因此受终端汽车消费不景气影响，部分铝合金企业反馈新增订单不足3月订单量不及2月份，导致再生铝厂订单增量十分有限，而市场对后续消费何时复苏观点不一，因此预计铝合金对工业硅消费量变化不大，未来增量也有限，在需求端无显著改善，预计短期对工业硅采购以按需补库为主。 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.库存 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期�货意愿较低，多以 观 望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层