转债市场周报：基金持仓规模重回正增长

核心观点

• 转债市场基金持仓规模重回正增长，市场风险偏好有所提升，权益市场节后放量上涨但后两个交易日表现趋弱。
• 高层稳股市决心坚定，中美双方将进行会谈，后续权益市场总体向下风险有限，市场有望阶段性回到产业逻辑驱动的状态。
• 降准降息落地，债市大幅调整风险不大，债市利率预计延续低位。
• 多个平价区间平均转股溢价率仍低于春季行情水平，转债配置力量依旧充裕。
• 近期需加强对个券信用资质的甄别，关注红利及防御板块，自主可控和半导体设备国产化相关转债，人形机器人及创新药产业链。

关键数据

• 中债综合指数：254.4，中债长/中短期指数：245.4/209.1。
• 银行间国债收益(10Y)：1.64%。
• 企业/公司/转债规模(千亿)：69.4/24.1/7.1。
• 上证转债指数全周：+1.32%，价格中位数：+1.01%，算术平均平价：+3.56%，转股溢价率：-3.14%。
• 个券层面，豪美、华翔、欧通、远信、飞凯转债涨幅靠前；润达、声迅、福新转债跌幅靠前。
• 转债市场总成交额：2423.19亿元，日均成交额：605.80亿元。

估值一览

• 偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别为：39.34%、27%、18.79%、13.56%、8.29%、4.33%。
• 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM：1.1%。
• 全部转债的平均隐含波动率：29.88%。

一级市场跟踪

• 无转债公告发行、上市。
• 待发可转债共计82只，合计规模1277.4亿。
• 已被同意注册的8只，规模合计140.7亿；已获上市委通过的5只，规模合计32.0亿。

研究结论

• 宏观不确定性强、低利率环境下转债配置力量依旧充裕。
• 关注自主可控和半导体设备国产化相关转债，人形机器人及创新药产业链相关标的。
• 红利及防御板块相对占优。