2023Q1公募基金转债持仓分析：转债基金增配TMT，23Q1录得正收益

2023Q1公募基金转债持仓分析 转债基金增配TMT，23Q1录得正收益 2023年05月01日 2022Q4公募基金市场概览 2023Q1基金数量持续增长，资产净值增速转正。截至2023Q1末，全市场 共有基金10728只，较2022年Q3增加237只；基金份额小幅提升，截至2023Q1末，基金市场基金份额合计24.21万亿份，较上季度末提升0.56%；基金资产净值重回增长区间，截至2023Q1末，全市场公募基金资产净值为26.34万亿元，环比增长2.29%，同比增加5.07%。 分析师谭逸鸣 2023Q1公募基金持续增配权益资产。一季度以来，在疫情影响逐步消退，经济修复预期渐强，风险偏好修复之下市场开始交易需求复苏主线；春节之前， 执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 市场表现为强势回弹。春节之后，在人工智能、半导体等带领之下，TMT板块整 研究助理尚凌楠 体表现强势；随后“国改”及“中特估”强势护盘，一季度权益市场走势整体乐观。在权益市场回暖之下，公募基金持续增配权益资产。 执业证书：S0100122070033电话：18801385469邮箱：shanglingnan@mszq.com 2022Q4公募基金转债持仓 2023Q1公募基金持有转债规模小幅提升。截至2023Q1末，转债市场存 相关研究 量余额8718.59亿元（包含可交债），较2022Q4小幅下降0.03%；公募基金持 1.利率专题：债市，不空-2023/04/30 有转债市值为2963.92亿元，环比增长2.23%；公募基金持有转债占存量转债余额的比为34.00%，较上季度末增长0.75pct。 2.利率专题：开年来各家银行理财怎么样了？ -2023/04/27 3.城投随笔系列：企业债的变与不变-2023/0 2023Q1公募基金增配了家用电器、传媒和环保等20个行业的转债，而对 4/27 石油石化、钢铁和有色金属等在内的7个行业的转债进行了减仓。从市值变化的 4.城投主体研究与分析系列：多视角再看主 绝对值来看，受益于半导体行情，2023Q1电子行业市值增加12.46亿元至29.19亿元，居各行业首位；而在市场回暖叠加注册制的全面实行，非银金融行业市值增长10.46亿元至23.62亿元，环保行业转债持仓市值持续增长5.40亿元至 体：江苏（苏中篇）-2023/04/265.利率专题：地产会呈现何种修复形态？-2023/04/25 9.76亿元。 2022Q4可转债基金持仓分析 截至2023Q1末,可转债基金合计41只，持有转债规模合计414.21亿元， 较2022Q4增加36.89亿元，环比增长9.78%，可转债基金持有转债合计规模重回增长区间；其中持有转债市值较2022Q4增加的可转债基金有26只。 从增长绝对值看，增持市值前五的行业为医药生物、汽车、通信、建筑装饰 和计算机；受行业内大规模转债到期影响，银行和石油石化转债持仓市值较上季度末有所下降。 2023Q1，可转债基金收益转正。一季度受益于权益市场行情，转债市场主 要指数收得较为可观的涨幅。而在行情回暖之下，41只可转债基金在2023Q1均录得正收益，融通可转债一季度区间收益收得10.92%，为唯一一只连续两个季度录得正收益的转债基金。41只可转债基金中跑赢上证综指的有8只，胜率为19.51%，跑赢中证转债指数的有22只，胜率为53.66%。 综上，年初以来市场在经济回暖、需求修复的预期之下呈反弹趋势，但是行 情仍以结构性为主，市场交易主要集中在TMT以及“中特估”等热门概念；从公募基金持仓来看，一季度基金增持的热点也集中在上述板块。近期市场出现一定程度的回调；但是我们认为，后续在经济弱复苏的背景之下，科技及“中特估”仍会是市场的主线，回调之后或可适当布局。 风险提示：1）权益市场波动加剧的风险；2）基本面变化超出预期；3）流 动性变化及监管政策变化超预期。 目录 12023Q1公募基金市场概览3 1.1公募基金数量持续增长，资产净值增速转正3 1.2一季度公募基金持续增配权益类资产4 22022Q4公募基金转债持仓分析6 2.1转债持仓规模小幅提升6 2.2基金增配弹性品种，底仓品种因个券退市遭减持8 32022Q4可转债基金持仓分析11 3.1可转债基金转债持仓市值小幅提升11 3.2TMT、需求修复板块得到增持13 3.3估值与权益共振，转债基金录得正收益15 4风险提示18 插图目录19 表格目录19 公募基金2023年一季报已经披露完毕，一季度公募基金整体表现如何，转债持仓有何变化？本文聚焦于此。 12023Q1公募基金市场概览 1.1公募基金数量持续增长，资产净值增速转正 2023Q1基金数量持续增长，资产净值增速转正。截至2023Q1末，全市场共有基金10728只，较2022年Q3增加237只，其中开放式基金10674只，较 上季度末增加208只，封闭式基金35只，较上季度末增加10只；基金份额小幅提升，截至2023Q1末，基金市场基金份额合计24.21万亿份，较上季度末提升0.56%；基金资产净值重回增长区间，截至2023Q1末，全市场公募基金资产净值为26.34万亿元，环比增长2.29%，同比增加5.07%。 股票型及货币市场基金净值占比提升，混合型、债券型和FOF净值占比均有所下滑。从基金类型来看，截至2023Q1末，股票型基金资产净值为2.36万亿元，较上季度末增长4.67%，债券型基金资产净值为7.65万亿元，较上季度下降0.13%；混合型基金资产净值为4.79万亿元，较上季度上涨0.14%，FOF基金资产净值 0.19万亿元，下降1.71%；其他类型基金（包括另类投资基金、QDII基金、REITS）资产净值0.44万亿元，较上季度末上升8.53%。 图1：基金市场规模情况（万亿，万亿份，只）图2：基金资产净值构成 资产净值份额基金数量（右） 30 25 20 15 10 5 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 0 12500 11000 9500 8000 6500 5000 100% 75% 50% 25% 0% 股票型基金混合型基金 债券型基金货币市场型基金 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.2一季度公募基金持续增配权益类资产 2023Q1公募基金持续增配权益资产。一季度以来，在疫情影响逐步消退，经济修复预期渐强，风险偏好修复之下市场开始交易需求复苏主线；春节之前，市场表现为强势回弹。春节之后，在人工智能、半导体等带领之下，TMT板块整体表现强势；随后“国改”及“中特估”强势护盘，一季度权益市场走势整体乐观。在权益市场回暖之下，公募基金持续增配权益资产。 从基金资产配置情况看，2023Q1公募基金减配债券类资产。2023Q1公募基金持有债券总市值占基金资产总值比为48.71%，占基金资产净值比54.15%，环比分别下滑了2.08pct和1.91pct；持有股票总市值占基金资产总值比为22.09%，环比下降了0.04pct；占净值比为24.56%，环比上升了0.13pct；持有基金总市值占资产总值比0.63%，占净值比为0.70%；持有的现金占基金资产总值比为19.05%，占净值比为21.18%。 图3：各类型资产占基金资产总值比图4：各类型资产占基金资产净值比 股票债券基金现金其他资产 股票债券基金现金其他资产 9.53% 9.94% 19.05% 22.09% 22.13% 16.49% 0.65% .63% 50.79% 48.71% 10.59% 10.97%24.56% 24.43% 21.18% 18.21% 0.71% 0.70% 56.06% 54.15% 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：环状图自内而外依次为2022Q4、2023Q1数据 资料来源：wind，民生证券研究院 注：环状图自内而外依次为2022Q4、2022Q1数据 截至2023Q1末，公募基金持有债券、基金及其他资产市值有所下降，持有股票及现金市值持续增长。从资产市值变化绝对值来看，相较于2022Q4，公募基金增持股票市值0.15万亿元，增幅2.42%；持有现金4.62万亿元，绝对市值增长0.86亿元，增幅为18.54%，绝对失职增长在各类资产中居第一，增幅第一；持有债券总市值为14.00万亿元，减持债券市值0.23万亿元，减幅1.58%；持有 基金总市值0.18万亿元，减幅为0.56%；持有其他资产2.74万亿元，减幅为 1.60%。 图5：各类型资产市值增长情况（万亿元，%） 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1市值增长率（右） 3520% 3015% 25 2010% 155% 10 50% 资产总值 资产净值 其他资产 现金 基金 债券 股票 0-5% 资料来源：wind，民生证券研究院 22022Q4公募基金转债持仓分析 2.1转债持仓规模小幅提升 2023Q1公募基金持有转债规模小幅提升。截至2023Q1末，转债市场存量余额8718.59亿元（包含可交债），较2022Q4小幅下降0.03%；公募基金持有转债市值为2963.92亿元，环比增长2.23%；公募基金持有转债占存量转债余额的比为34.00%，较上季度末增长0.75pct。 自2022Q2以来，公募基金在转债市场的参与度首次提升。公募基金持有转债合计市值持续提升，且一季度大规模转债到期退市等因素影响，公募基金持有转债市值占转债存量余额的比虽然整体低于2021年年末水平，但公募基金对转债的参与度略有提升。 图6：公募基金持有转债规模（亿元）图7：公募基金转债持仓参与度（亿元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 公募基金持有转债市值市值增长率（右） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 -5% 8000 6400 4800 3200 1600 0 公募基金持有转债市值转债存量余额持仓占比（右） 40% 36% 32% 28% 24% 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 20% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 截至2023Q1末，共有2638只公募基金持有可转债，数量较上季度末增加94只；其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含可转债基金）共有53只，共持有转债市值1353.59亿元，占基金持有转债总市值的45.67%；持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有336只，共持有转债市值2275.86亿元，占基金持有转债总市值的76.79%。 基金简称 持有转债市值（亿元）2023Q12022Q4变化率 2023Q1 基金总值（亿元）2022Q4 变化率 2023Q1 转债仓位 2022Q4 变化率 易方达稳健收益 104.92 103.78 1.10% 680.14 538.51 26.30% 15.43% 19.27% -3.85% 光大添益 90.47 64.74 39.74% 121.35 87.32 38.97% 74.55% 74.14% 0.